Die Einhaltung von Umwelt-, Sozial- und Governance-Kriterien (ESG) ist für viele Investoren von großer Bedeutung, und das Bewusstsein für Nachhaltigkeit nimmt weltweit rapide zu. Es überrascht daher nicht, dass Fondsanbieter auf dieses Interesse reagieren und laufend neue ESG-Fonds auflegen und zugleich konventionelle Fonds umwidmen oder zumindest mit einem ESG-Label versehen. Anleger müssen also in mühsamer Kleinarbeit die Spreu vom Weizen trennen.
Quantitative Analyse-Methoden, wie etwa das Morningstar Sustainability Rating, können dabei helfen, aber um Anlegern einen weitergehenden qualitativen Kontext zu bieten, haben wir ein neues qualitatives Rating entwickelt, das „Morningstar ESG Commitment Level“ für Fonds, das wir im Folgenden in einem Frage-Antwort-Format vorstellen wollen.
Was ist das Morningstar ESG Commitment Level?
Wir verleihen mit dem ESG Commitment Level unserer Überzeugung Ausdruck, inwiefern Asset Manager und Fonds ESG-Kriterien organisatorisch und in ihre Investment-Prozesse integrieren. Die Skala reicht – in absteigender Reihenfolge von „Leader“ (führend), „Advanced“ (fortgeschritten), „Basic“ (Grundstufe) bis zu „Low“ (niedrig). Zum Start haben wir das ESG Committment Level für 100 Fonds von 40 Asset Managern ermittelt, die von unseren Fondsanalysten in Nordamerika, Europa, Hongkong und Australien abgedeckt werden. Der Schwerpunkt lag dabei auf Fonds mit Nachhaltigkeitsausrichtung. Selektiv wurden auch einige ‚konventionelle‘ Fonds berücksichtigt. In Zukunft werden wir das Morningstar ESG Commitment Level fortlaufend ausdehnen auf alle Vermögensverwalter und deren Fonds, für die wir auch Morningstar Analyst Ratings erstellen (Fonds werden ein ESG Commitment Level erhalten, unabhängig davon, ob sie ein ESG-Mandat haben oder nicht).
In welcher Beziehung stehen das Morningstar Analyst Rating, das Morningstar Sustainability Rating und das ESG Commitment Level zueinander?
Das Morningstar Analyst Rating und das ESG Commitment Level werden unabhängig voneinander erstellt. Das Analyst Rating drückt die Erwartung unserer Fonds-Analysten aus, ob ein Fonds in der Lage sein wird, seine Kategorie-Benchmark langfristig auf risikoadjustierter Basis zu übertreffen. Das ESG Commitment Level enthält dagegen keine Einschätzung zur erwarteten Performance eines Fonds. Es konzentriert sich vielmehr auf die Beurteilung der Integration von ESG-Kriterien. Für Anleger dürfte es hilfreich sein, beide Ratings für ihre Entscheidungsfindung heranzuziehen, aber sie stehen in keiner unmittelbaren Beziehung zueinander.
Das ESG Commitment Level ergänzt das bestehende Morningstar Sustainability Rating (auch als „Globe Rating“ bekannt). Letzteres ist ein quantitatives Maß, das auf den aggregierten ESG-Unternehmensratings der in einem Fonds enthaltenen Wertpapieren basiert und diese zu vergleichbaren Fonds ins Verhältnis setzt. Dafür greift das Morningstar Sustainability Rating auf die ESG Risk Ratings von Sustainalytics zurück.
Das ESG Commitment Level versucht Anlegern aufzuzeigen, wie und in welchem Umfang ESG-Faktoren in das Management eines Fonds einbezogen werden und welche Fonds und Vermögensverwalter bei der Integration von ESG-Kriterien führend sind.
Wie funktioniert das ESG Commitment Level in der Praxis?
Das ESG Commitment Level greift auf zwei Ebenen: Es wird für einzelne Fonds, aber auch für die Fondsgesellschaften vergeben, die diese Fonds managen. Das ESG Commitment Level der Fondsgesellschaften fließt dabei auch in das ESG Commitment Level auf Fondsebene ein. Das stellt sicher, dass wir zentral zur Verfügung gestellte Ressourcen sowie das Bekenntnis der Fondshäuser zu ESG erfassen, da diese die ESG-Intergration auf Fondsebene wesentlich mitbestimmen.
Bei aktiv verwalteten Fonds prüfen unsere Analysten drei Bewertungspfeiler: den Prozess, der mit 45 Prozent in die Gewichtung einfließt, die zur Verfügung stehenden ESG Ressourcen (35 Prozent) und die Fondsgesellschaft (20 Prozent). Unter „Ressourcen“ sind ESG-Spezialisten, aber auch die verwendeten ESG-Daten zusammengefasst. Der Pfeiler „Prozess“ umfasst eine Beurteilung der Art und Weise und des Umfangs, in dem ESG-Faktoren in den Anlageprozess einbezogen werden. Er bewertet auch die Bemühungen im Sinne des ‚Active Ownership‘ (Stimmrechtsvertretung und aktiver Dialog mit Unternehmen in Bezug auf ESG-Fragen) und wie transparent Fondsgesellschaften darüber berichten.
Etwas anders sieht es bei Indexfonds aus. Hier tragen wir der Tatsache Rechnung, dass fast alle passiven ESG-Fonds auf Indizes basieren, die von Drittanbietern lizenziert werden, wobei die Indexmethode über das ESG-Profil des Indexfonds bzw. ETFs entscheidet. Damit spielen die ESG-Spezialisten und -Daten des Anbieters selbst eine geringere Rolle. Wir schließen daher Ressourcen aus unserer Bewertung aus und konzentrieren uns in erster Linie auf den Prozess, der bei passiven Fonds 80 Prozent des ESG Commitment Levels ausmacht; das ESG Commitment Level der Fondsgesellschaft steuert die restlichen 20 Prozent bei.
Und was steht hinter dem Commitment Level der Fondsgesellschaften?
Neben der Fonds-Ebene vergeben wir das ESG Commitment Level auf Ebene des Asset Managers. Hier kommen drei Bewertungspfeiler zum Tragen: „Philosophie & Prozess“ (40 Prozent), „Ressourcen“ (30 Prozent) und „Active Ownership“ (30 Prozent). Philosophie & Prozess beurteilt, wie lange das ESG-Engagement eines Asset Managers zurückreicht sowie die Bedeutung von Nachhaltigkeit in der Unternehmenskultur und in den Anlageprozessen. Bei Ressourcen taxieren wir die Verfügbarkeit von ESG-Daten, die Art und Weise, wie das Unternehmen die Daten nutzt und sicherstellt, dass sie Analysten und Fondsmanagern zugänglich sind. Auch der Umfang und die Erfahrung der ESG-Spezialisten sowie die Qualität von deren Zusammenarbeit mit den Investmentteams wird bewertet. Im Bereich Active Ownership beurteilen wir das Abstimmungsverhalten auf Hauptversammlungen und inwieweit ein aktiver Dialog mit Unternehmen stattfindet, um ESG-relevante Themen aufzugreifen.
Die Ergebnisse unserer Bewertung finden Sie hier. Das ESG Commitment Level wird im Laufe des Jahres 2021 auch auf unserer Research-Plattform Morningstar Direct zur Verfügung stehen.
Hier gelangen Sie zum Artikel, der das ESG Commitment für Fondsstrategien erläutert.
Hier gelangen Sie zum Artikel, der das ESG Commitment für Fondshäuser erläutert.
Hier gelangen Sie zum Methoden-Papier (in englischer Sprache)
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