Im November 2019 haben wir das weiterentwickelte Morningstar Analyst Rating eingeführt. Sie finden die Ratings auf Anteilsklassenebene unter den unten angegebenen Links. Bei Rating-Änderungen bezieht sich die folgende Kommentierung auf die repräsentative Anteilsklasse eines Fonds ohne Vertriebsgebühren (Clean Share Class).
Neue Ratings
Fidelity Multi Asset Income
Wir haben die Berichterstattung über den Fidelity Multi Asset Income Fonds aufgenommen. Das Morningstar Analyst Rating „Bronze“ erhält die W-Anteilsklasse (ohne Kickbacks). Die institutionelle I-Tranche trägt das Rating „Silver“. Die teuren A-Tranchen halten indes nur das Rating „Neutral“. Der Fonds wird seit Mai 2013 vom erfahrenen Fondsmanager Eugene Philalithis verwaltet. Flankiert wird er von den Co-Managern George Efstathopoulos und Chris Forgan. Darüber hinaus wird das Trio von einem zahlenmäßig starken und gut ausgestatteten Multi-Asset-Team unterstützt, was zur Note „Überdurchschnittlich“ für das Team führt. Der solide Prozess wird ebenfalls als überdurchschnittlich gut eingestuft. Er ähnelt dem, der beim Global MultiAsset Income Fund angewandt wird, den wir bereits bewerten. Hier ist die Strategie allerdings etwas defensiver ausgerichtet und hat britische Assets stärker im Fokus.
Herabstufungen
Franklin India
Franklin India profitiert weiterhin von einem langjährig erfahrenen Lead Manager und einem umfangreichen in Indien angesiedelten Investmentteam. Wir haben jedoch wachsende Bedenken, dass das gestiegene Benchmark-Bewusstsein der Strategie den qualitätsorientierten Ansatz des Teams und die typischen klaren Akzente auf Kern-Wetten, die in der Vergangenheit für die starke Performance der Strategie verantwortlich waren, behindern könnte. Im Jahr 2019 wurde eine Grenze mit Blick auf die maximal Abweichung von der Benchmark (nach unten) eingeführt, und das Team hat seitdem in den Index-Schwergewichtsindex Reliance Industries investiert, ein Unternehmen von geringer Qualität, den das Team in der Vergangenheit aufgrund seiner umstrittenen Kapitalallokationsmaßnahmen und offenen Bilanzierungsfragen sowie aufgrund von Interessenkonflikten mit Minderheitsaktionären lange vermieden hatte. Dadurch werden zwar die benchmark-relativen Risiken besser gehandhabt, doch wird dadurch der überzeugungsorientierte Ansatz des Teams beeinträchtigt. Es wird in der Praxis in Aktien investiert, in die das Team keine hohen Überzeugungen hat, was auch auf Kosten der Aktien geht, in die das Team eine größere Überzeugung hat. Wir haben daher die Bewertung des Prozesses von „überdurchschnittlich“ auf „durchschnittlich“ herabgesetzt, während wir die Bewertung für das Team auf „überdurchschnittlich“ beibehalten haben. Insgesamt wurde das Morningstar Analyst Rating der Anteilsklasse, die keine Kickbacks enthält (W), von „Silver“ auf „Bronze“ herabgestuft. Die anderen Anteilsklassen werden - je nach Höhe ihrer Gebühren – auf „Bronze“ oder „Neutral“ abgestuft, oder, wie im Falle der N- und B-Tranchen bei „Neutral“ belassen.
AQR Managed Futures UCITS Fund
Wir haben das Morningstar Analyst Rating des AQR Managed Futures UCITS-Fonds für die meisten Anteilsklassen von „Bronze“ auf „Neutral“ abgestuft; einige preiswerte institutionelle Tranchen behalten indes ihr „Bronze“-Rating. Das niedrigere Rating spiegelt unser geringeres Vertrauen in den Anlageprozess wider. Während der Kernprozess dieser Strategie durch langjährige, in der akademischen Welt verwurzeltes Research unterstützt wurde, sind die jüngsten Adaptionen am Prozess schwieriger einzuschätzen. Anleger sollten zwar damit rechnen, dass sich systematische Strategien entwickeln, aber es wird Zeit brauchen, um festzustellen, ob die Veränderungen hier erfolgreich waren.
BNY Mellon Euroland Bond
Die Ressourcen des Teams sind zwar angemessen, aber die anhaltende Fluktuation ist besorgniserregend, was uns dazu veranlasst hat, das Rating des Pfeilers „People“ von „überdurchschnittlich“ auf „durchschnittlich“ herabzustufen. Folglich wurden alle Anteilsklassen des BNY Mellon Euroland Bond Fund von „Bronze“ auf „Neutral“ herabgestuft. Diese Strategie profitiert weiterhin von einer erfahrenen Führung, aber der Umschlag in ihrem Emerging-Markets-Debt Team war in den vergangenen Jahren. Im Jahr 2018 verließ Rebecca Braeu, die Leiterin des Research-Teams für Staats- und Währungsfragen, das Team. Zu den weiteren wichtigen Abgängen gehören Raman Srivastava (als Co-Manager) im Jahr 2017 und David Morse als Leiter des Bereichs Global Credit im Jahr 2020. Wir sind nach wie vor zuversichtlich, was den Ansatz von Lead Manager Brendan Murphy und Co-Manager Thant Han betrifft. Ein attraktives Merkmal dieses Fonds ist seine Flexibilität, in risikoreichere Marktsegmente zu investieren. Die Manager können taktisch in Off-Benchmark-Positionen wie Hochzinsanleihen, Schwellenmarktanleihen und verbriefte Anleihen investieren. Diese Positionen heben den Fonds von seinen traditionelleren Konkurrenten ab und können ihm nach wie vor Vorteile verschaffen.
Die aktualisierten Analyst Ratings für alle Anteilsklassen (inklusive der bestätigten Ratings) sind unter folgenden Links verfügbar:
Fonds mit Vertriebszulassung in Deutschland:
http://www.morningstar.de/de/research/funds
Fonds mit Vertriebszulassung in Österreich:
http://www.morningstar.at/at/research/funds
Fonds mit Vertriebszulassung in der Schweiz:
http://www.morningstar.ch/ch/research/funds
