Wir starten mit einem Morningstar Analyst Rating von Bronze für die C-Anteilklassen ohne Vertriebsgebühren, während teurere Anteilsklassen ein neutrales Rating erhalten. Der Fonds ist eine gut durchdachte ESG-Variante der Flaggschiff-Strategie des Teams, JPM Global Macro Opportunities. Der Prozess wurde angepasst, um sein Nachhaltigkeitsziel zu erreichen, behält aber viele der Stärken des Flaggschiffs bei. Der Prozess ist diszipliniert und replizierbar. Er baut auf einem  makrothematischen Rahmen auf und vermeidet unnötige Komplexität. Wir erwarten, dass diese Strategie eine risikoadjustierte Performance liefert, die der des Flaggschiffs entspricht, was zu einem Process Pillar Rating von Above Average führt. Teamleiter Shrenick Shah hat das Makroteam von JPM in den letzten Jahren mit einer guten Balance aus Kontinuität und Fortschritt geführt, und das Team erhält eine People Pillar Bewertung von Above Average.

Heraufstufungen

JPM Global Macro Opportunities – von Neutral auf Bronze - zum Vertrieb zugelassen in AT, CH und DE

Wir haben die People und Process Ratings des Fonds angehoben. Infolgedessen werden die Morningstar Analyst Ratings für die Anteilsklassen ohne Vertriebsgebühren von Neutral auf Bronze angehoben, während teurere Anteilsklassen ein neutrales Rating erhalten. Die Strategie hat wieder Fuß gefasst und ihren Vorsprung gegenüber Mitbewerbern gefestigt. Die Fähigkeit des Teams, quantitative Daten, makroökonomische Analysen und gründliche Einzeltitelanalyse mit einem robusten Risikomanagement zu integrieren, ist eine wesentliche Stärke.

L&G ESG Emerging Markets Government Bond USD Index - von Bronze auf Silver - zum Vertrieb zugelassen in CH und DE

Dies ist eine interessante Wahl für Anleger, die ein Engagement in Schwellenländeranleihen in Hartwährung suchen. Das ESG-Screening führt meistens dazu, dass Länder mit höherer Bonität bevorzugt werden. Niedrige Verwaltungsgebühren und die breite geografischen Diversifizierung sind die wesentlichen Vorteile des Fonds. Dies spricht für eine Heraufstufung des Morningstar Analyst Ratings von Bronze auf Silver für die Anteilsklasse I ohne Vertriebsgebühren, während die Anteilsklasse K ihr Silver Rating beibehält.

SPDR Bloomberg Emerging Markets Local Bond ETF - von Bronze auf Silver - zum Vertrieb zugelassen in CH und DE

Die Argumente für einen passiven Ansatz bei der Anlage in auf lokale Währungen lautende Staatsanleihen der Schwellenländer scheinen überzeugend. Die Vorteile aus niedrigen Kosten, breiter Diversifizierung und höherer durchschnittlicher Kreditqualität des Portfolios im Vergleich zu anderen passiven Konkurrenten haben sich langfristig bewährt. Dies unterstützt eine Anhebung des Morningstar Analyst Ratings von Bronze auf Silver.

Herabstufungen

AXA World Funds Framlington Europe Real Estate Securities -  von Silver auf Bronze - zum Vertrieb zugelassen in AT, CH und DE

Die solide Expertise und Stabilität dieses Teams in Kombination mit einem bewährten Ansatz, der Aktien von besserer Qualität bevorzugt, machen AXA WF Framlington Europe Real Estate Securities zu einer guten Wahl in der Kategorie Immobilien – indirekt Europa. Obwohl wir das People Pillar Rating und das Process Pillar Rating weiterhin auf High bzw. Above Average belassen, führen Ratingänderungen bei den Konkurrenten dazu, dass das Morningstar Analyst Rating des Fonds für seine Anteilsklassen F Cap EUR und F Dis EUR von Silver auf Bronze fällt. Die Anteilsklasse I Cap EUR behält ihr Silver Rating, während alle anderen Anteilsklassen ein Bronze Rating erhalten.

Wieder eingesetzte Ratings

BGF Emerging Markets Bond -  von Under Review auf Neutral - zum Vertrieb zugelassen in AT, CH und DE

Das Ratings des BGF Emerging Markets Bond wurde ausgesetzt, nachdem BlackRock im Januar 2022 bekannt gegeben hatte, dass Sergio Trigo Paz, Leiter für Schwellenländeranleihen des Unternehmens, von seiner Funktion zurücktreten werde. Morningstar hat nun das Morningstar Analyst Rating für die D2-Anteilklasse ohne Vertriebsgebühren auf „Neutral“ herabgestuft. Sie war vor der Ankündigung mit Bronze bewertet. Trigo Paz hatte den Anlageprozess hier ein Jahrzehnt lang zusammen mit Michel Aubenas, dem für das Tagesgeschäft zuständigen Manager des Fonds, beaufsichtigt. Neben der Festlegung des breiteren Anlagerahmens leitete Trigo Paz das wöchentliche Anlagemeeting des Teams, bei dem er das letzte Wort bei der Festlegung der Top-Down-Einschätzungen hatte. Sein Nachfolger als Leiter des Teams und als Co-Manager dieses Fonds, Amer Bisat, kann auf drei Jahrzehnte Erfahrung als IWF-Ökonom und Fondsmanager zurückblicken, hat jedoch keine öffentliche Erfolgsbilanz bei der Verwaltung einer Strategie wie dieser. Zudem wird das neunköpfige Team für Schwellenländeranleihen, das zuvor von Bisat innerhalb des Global Allocation Teams geleitet wurde, mit dem zwölfköpfigen Team zusammengeführt, das zuvor von Trigo Paz geleitet wurde. Eine neutrale Bewertung ist angemessen, während wir beobachten, wie sich die organisatorischen Änderungen hier auf den Anlageprozess auswirken.

BGF Emerging Markets Local Currency Bond -  von Under Review auf Neutral - zum Vertrieb zugelassen in AT, CH und DE

Auch hier wurde das Rating im Januar 2022 ausgesetzt, nachdem bekannt wurde, dass Sergio Trigo Paz, Head of Emerging Markets Debt bei BlackRock, ausgeschieden ist. Vor der Ankündigung hatte die Clean-Anteilsklasse D2 dieses Fonds ein Morningstar Analyst Rating von Neutral. Diese Einstufung haben wir nun wiederhergestellt. Wie bei BGF Emerging Markets Bond hatte Sergio Trigo Paz eine wichtige Rolle bei der Beaufsichtigung des Anlageprozesses dieses Fonds und der Festlegung der Makrosicht des Anlageteams gespielt. Während Laurent Develay, der für das Tagesgeschäft des Fonds zuständige Manager, im Amt bleibt, hat der neue Chef für Schwellenländeranleihen, Amir Bisat, Trigo Paz als Co-Manager der Strategie ersetzt. Angesichts der Möglichkeit weiterer Änderungen des Anlageprozesses bestätigen wir das neutrale Rating.

Ausgesetzte Ratings

BNP Paribas Russia Equity -  von Bronze auf Under Review - zum Vertrieb zugelassen in CH

Mit Wirkung zum 1. März 2022 hat BNP Paribas den Handel mit seinem in Luxemburg domizilierten Russia Equity Fund (347 Millionen Euro verwaltetes Vermögen am 25. Februar 2022) auf unbestimmte Zeit ausgesetzt. Die Entscheidung wurde mit sofortiger Wirkung getroffen, was bedeutet, dass Anträge auf Kauf, Umtausch oder Rücknahme von Anteilen derzeit nicht bearbeitet werden. Dies war eine Reaktion auf den eskalierenden Krieg zwischen Russland und der Ukraine und die Herausforderungen bei der Berechnung des Nettoinventarwerts inmitten verschlechterter Markthandelsbedingungen. Zu diesem Zeitpunkt war unklar, wie lange die Sperrung dauern würde, aber sie wird regelmäßig überprüft werden. Obwohl wir glauben, dass dies im Interesse der bestehenden Fondsanteilsinhaber ist, haben wir die Morningstar Analyst Ratings des Fonds ausgesetzt. Wir beobachten die weiteren Entwicklungen und werden zu gegebener Zeit weitere Updates bereitstellen.

JPM Russia, JPM Emerging Europe Equity - von Bronze auf Under Review - zum Vertrieb zugelassen in AT, CH und DE

Mit Wirkung zum 28. Februar 2022 hat JPM Asset Management den Handel mit seinen Fonds JPM Emerging Europe Equity und JPM Russia auf unbestimmte Zeit ausgesetzt. Die Entscheidung wurde mit sofortiger Wirkung getroffen, was bedeutet, dass Anträge auf Kauf, Umtausch oder Rücknahme von Anteilen derzeit nicht bearbeitet werden. Die betroffenen Fonds sind: JPM Emerging Europe Equity (mit Sitz in Großbritannien) – verwaltetes Vermögen von 30 Millionen GBP zum 25. Februar; JPM Emerging Europe Equity (mit Sitz in Luxemburg) – 229 Mio. GBP; JPM Russland – 209 Mio. GBP. Dies war eine Reaktion auf den eskalierenden Krieg zwischen Russland und der Ukraine und die Herausforderungen bei der Berechnung des Nettoinventarwerts inmitten verschlechterter Markthandelsbedingungen. Zu diesem Zeitpunkt war unklar, wie lange die Sperrung dauern würde, aber sie wird regelmäßig überprüft werden. Obwohl wir glauben, dass dies im Interesse der bestehenden Fondsanteilsinhaber ist, haben wir die Morningstar Analyst Ratings der Fonds ausgesetzt. Wir beobachten die weiteren Entwicklungen und werden zu gegebener Zeit weitere Updates bereitstellen.

FvS Multi-Asset Defensive, Multi-Asset Balanced und Multi-Asset Growth -  von Bronze auf Under Review - zum Vertrieb zugelassen in AT, CH und DE

Die Ratings wurden ausgesetzt, da der leitende Manager Elmar Peters am 1. März 2022 die Verantwortung für die Fonds abgegeben hat. Er gibt auch seine Rolle als Co-Leiter des Multi-Asset-Teams von Flossbach von Storch auf und übernimmt eine neue Rolle in der Vermögensverwaltung des Unternehmens. Seine Nachfolger sind Stephan Scheeren und Julian-Benedikt Hautz, die seit Juni 2021 Co-Managern der Fonds sind, während Tobias Schafföner zum Leiter des Multi-Asset-Teams ernannt wurde. Wir werden eine Neubewertung der Fonds vornehmen, um den Änderungen Rechnung zu tragen.

Die aktualisierten Analyst Ratings für alle Anteilsklassen (inklusive der bestätigten Ratings) sind unter folgenden Links verfügbar:

Fonds mit Vertriebszulassung in Deutschland:

http://www.morningstar.de/de/research/funds

Fonds mit Vertriebszulassung in Österreich:

http://www.morningstar.at/at/research/funds

Fonds mit Vertriebszulassung in der Schweiz:

http://www.morningstar.ch/ch/research/funds