Sunniva Kolostyak: Willkommen bei Morgenstern. Nach über einem Jahr wirtschaftlicher Not könnten sich die Dinge für China endlich wenden. Heute bin ich hier mit Kate Lin, meiner Kollegin aus Hongkong, die mit uns über das vergangene und das kommende Jahr sprechen wird.
Kate, vielen Dank, dass Sie heute hier sind. Beginnen wir mit dem vielleicht größten Thema, nämlich COVID. Können Sie mir erklären, welche Auswirkungen die Null-Covid-19-Politik auf die Wirtschaft hatte?
Kate Lin: Sicher. Die strengen COVID-Regeln und die fortlaufenden Lockdowns haben die chinesische Wirtschaft stark belastet. Und auch die Stimmung der Anleger ist schlecht. Wie Sie an der Indexperformance sehen können, ist der Hang-Seng-Index in Hongkong auf sein 13-Jahres-Tief gefallen. Damit ist der Spielraum ziemlich groß, wenn man bedenkt, wie viele Aktien stark verkauft wurden. Laut Untersuchungen von Morningstar wird eine durchschnittliche asiatische Aktie jetzt mit einem Abschlag von etwa 15% auf ihren fairen Wert gehandelt, einige sogar hoch bewertete Namen wie Tencent sind sogar noch attraktiver bewertet.
SK: Das bedeutet also, dass es ziemlich viele Opportunitäten geben sollte. Wo sehen Sie diese im Moment für das kommende Jahr?
KL: Richtig. Laut den in Hongkong ansässigen Portfoliomanagern ist nun der Wendepunkt für chinesische Aktien erreicht. Mit den klaren Anweisungen, dass die chinesische Regierung die Null-Covid-Politik lockern wird, sehen sie, dass das Land auch das Wirtschaftswachstum neu priorisiert und die Grenzen wieder öffnet. Erst Anfang vor Kurzem hat die Regierung von Hongkong die Reisebeschränkungen für Einreisende aufgehoben, und das sind sehr erfreuliche Neuigkeiten, denn Manager, mit denen wir sprachen, sagten uns, dass dies der stärkste wirtschaftliche Stimulus sein könnte, den China haben kann.
SK: Ein weiterer Sektor, über den wir meiner Meinung nach sprechen müssen, ist Immobilien. Es ist über ein Jahr her, dass Evergrande beinahe unter seinem eigenen Gewicht zusammengebrochen wäre. Gibt es also Anzeichen für eine Erholung?
KL: Richtig. Bei den notleidenden Entwicklern geben die Manager zu, dass sie sich möglicherweise nie erholen werden. Bei anderen ist die Umstrukturierung bereits im Gange. In Bezug auf die Portfoliobestände nutzen die Manager die jüngste Rally nach dem neuen Rettungspaket der Regierung als Chance, ihre Bestände an hochverzinslichen Immobilienanleihen abzustoßen und zu reduzieren. Aber nach der Rally glauben sie, dass der Sektor in eine stabilisierte Phase eintreten wird, was bedeutet, dass sich die Hausverkäufe auf einem L-förmigen Erholungspfad befinden werden. Aber langfristig wird sich die Branche in einem Erholungsmodus befinden, der mehrere Jahre dauern wird. Selbst Manager halten also an einigen Beteiligungen fest, allerdings nur an den Namen mit höchster Sichtbarkeit und Wahrscheinlichkeit, dass sie zu den Überlebenden gehören werden.
SK: Fondsmanager insgesamt, wie positionieren sie sich? Die Aussichten sind noch vage positiv. Wo sind die Chancen im Moment?
KL: Viele direkte Gewinner sind bekannt, und sie haben bereits die erste Rebound-Runde gestartet. Aber Manager, mit denen wir sprechen, kaufen tatsächlich die Unternehmen, die merkbar auf die Verbesserung der wirtschaftlichen Bedingungen und des Inlandsverbrauchs reagieren werden – zum Beispiel Sportbekleidung und Möbel. Sie befassen sich auch mit spätzyklischen Unternehmen, dh Werbung, Personalbeschaffung und Unternehmensdienstleistungen. Es wird erwartet, dass sie in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 eine deutliche Erholung erleben werden.
Auf der Kreditseite kaufen sich die Manager in die hochwertigere Seite des Anleihenspektrums ein. Auch staatliche Unternehmen gelten als neuer Motor für die Wirtschaft des Landes. Darüber hinaus betrachten sie den Konsum und langfristige Trends wie saubere Energie.
SK: Kate, vielen Dank. Für Morningstar bin ich Sunniva Kolostyak.
