Die Fondsanalysten von Morningstar haben ihre Bewertung des DWS Top Dividende herabgestuft. Der Fonds ist der mit Abstand größte Publikumsfonds in der Morningstar-Kategorie Aktien weltweit dividendenoriertiert und wird durch sein beträchtliches Volumen beeinträchtigt, das Ende September 2023 bei EUR 21,1 Milliarden lag. Nach Ansicht der Analysten schmälert die Fondsgröße die Agilität der Strategie und erschwert es den Fondsmanagern, Marktchancen zu nutzen.
Daher wird das Process Pillar Rating von "Above Average" auf "Average" herabgestuft. Trotz der hohen Personalfluktuation in jüngster Zeit haben die Morningstar Fondsanalysten weiterhin Vertrauen in das Investmentteam unter Leitung des Dividendenveteranen Thomas Schüssler, so dass das People Pillar Rating bei "Above Average" bleibt. Somit erhält die Mehrheit der Anteilsklassen ein Morningstar Medalist Rating von "Neutral". Die günstigsten Anteilklassen haben ein Bronze-Rating.
Die Strategie basiert auf einem gut durchdachten, konservativen und langfristigen Investmentansatz, kombiniert mit einer sorgfältigen Aktienauswahl und Portfoliokonstruktion. Das Fondsmanagement konzentriert sich auf renommierte Dividendenunternehmen, deren Dividenden durch solide Cashflows, gesunde Bilanzen, nachhaltige Wettbewerbsvorteile und ein starkes Engagement des Managements für die Dividendenpolitik unterstützt werden. Im Mittelpunkt des Anlageprozesses steht - neben einem fundamentalen Bottom-up-Aktienresearch - das charakteristische Multifaktormodell, das Aktien auf der Grundlage der Dividendenrendite (50%), der Ausschüttungsquote (25%) und des Dividendenwachstums (25%) sortiert.
Aufgrund der beträchtlichen Größe des Portfolios werden nur Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von mindestens EUR 10 Milliarden berücksichtigt. Obwohl das Portfolio noch einige kleinere und weniger liquide Positionen enthält, handelt es sich dabei meist um alte Positionen aus der Zeit, als das Volumen der Strategie noch viel kleiner war.
Weitere Diversifizierung
Im Jahr 2021 beschlossen die Fondsmanager, das Portfolio weiter zu diversifizieren, indem sie etwa 15 neue Aktien mit etwa der Hälfte der sonst üblichen Gewichtung hinzufügten, um den Fonds flexibler zu machen, sein Nachhaltigkeitsprofil zu verbessern und das Engagement in Aktien mit niedrigeren, aber steigenden Dividendenrenditen zu erhöhen. Das geschah vor dem Hintergrund, dass der Markt in den letzten Jahren für dividendenstarke Aktien, die für dieses Portfolio charakteristisch sind, ungünstig war. Obwohl die Grundlagen des Ansatzes beibehalten wurden, kann die Entscheidung, das Portfolio weiter zu diversifizieren, die Wirkung der überzeugendsten Anlageideen verwässern.
Was sich nicht geändert hat, ist die Konzentration der Strategie auf Mega- und Large-Caps, die durch das beträchtliche Fondsvolumen bedingt ist. Auch wenn wir angesichts der Ausrichtung auf die größten Marktkapitalisierungen, der verbesserten Portfoliodiversifizierung, der begrenzten Zuflüsse seit 2016 und einer strukturellen Allokation von rund 8% in Barmitteln und Staatsanleihen keine unmittelbaren Bedenken hinsichtlich der Portfolioliquidität haben, ist unser Vertrauen in die Fähigkeit der Manager gesunken, das Portfolio wie gesünscht zu positionieren und zu manövrieren, was die Wirksamkeit des Ansatzes verringern könnte.
Liquidität nimmt ab
Das DWS-Team hat festgestellt, dass die Liquidität auf dem europäischen Markt abgenommen hat, was den Aufbau größerer Positionen in einer Region erschwert, die für Dividendenanleger wichtig ist und in der die Aktienauswahl des Teams in der Vergangenheit am erfolgreichsten war. Daher gibt es derzeit mehr kleinere Positionen im Fonds, als die Manager wünschen, und es ist für eine Strategie dieser Größe schwieriger geworden, Marktchancen zu nutzen.
Das Potenzial der Strategie liegt zwar nicht in ihrer Fähigkeit, schnell zu handeln, aber ihre mangelnde Agilität und Flexibilität, um auf Marktchancen zu reagieren, kann eine effektive Umsetzung untergraben. .
