Die Aktien von Unternehmen, die auf der Welle der Hoffnungen auf den Boom der künstlichen Intelligenz (KI) reiten, sind in die Höhe geschossen.
Da sich die Technologieunternehmen auf die Bekanntgabe ihrer Gewinne für das erste Quartal vorbereiten, werden die Anleger darauf achten, welche KI-Aktien den Hype in Aussichten auf tatsächliche Einnahmen und Wachstum umwandeln.
Dieser Artikel stellt 10 KI-Aktien vor, die die Morningstar-Analysten in dieser Gewinnsaison genau beobachten werden, sowie die wichtigsten KI-spezifischen Bereiche für jedes Unternehmen.
In den letzten Tagen sind die Aktien von KI-Unternehmen plötzlich gesunken. Aber in den letzten 12 Monaten hat der Morningstar Global Next Generation Artificial Intelligence Index, der führende KI-Technologien abbilden soll, um 60,56% zugelegt. In diesem Jahr ist der Index bisher um 10,95 % gestiegen und hat damit etwa doppelt so stark zugelegt wie der Gesamtmarkt.
Wichtige KI-Aktien
• Adobe (ADBE)
• Advanced Micro Devices (AMD)
• Amazon (AMZN)
• Arista Networks (ANET)
• Arm Holdings (ARM)
• Broadcom (AVGO)
• Intel (INTC)
• Marvell Technology (MRVL)
• Microsoft (MSFT)
• Nvidia (NVDA)
Entwicklung der KI-Aktien
Der mit Abstand größte Gewinner im Bereich der KI-Aktien ist Nvidia mit einem Anstieg von mehr als 200% in den letzten 12 Monaten und 70% im bisherigen Jahresverlauf. Broadcom hat im letzten Jahr 102% zugelegt und in diesem Jahr bisher 13%.
Gibt es unterbewertete Aktien in der KI?
Von den 10 hier vorgestellten Unternehmen sind sechs fair bewertet und drei überbewertet, basierend auf den Fair Value-Schätzungen von Morningstar. Nur Adobe ist unterbewertet.
Eric Compton, Director of Equity Research bei Morningstar, sagt: "Alle konzentrieren sich bereits darauf, Nutznießer der KI zu finden, und die Bewertungen spiegeln das wider.
"Es ist schwer, offensichtlich unterbewertete Namen zu finden, die in diesem Bereich tätig sind. Wenn überhaupt, scheinen viele Namen überbewertet zu sein, und wir glauben, dass das Wachstum unsere derzeitigen Erwartungen bei weitem übertreffen müsste, um die Bewertungen für viele der offensichtlichen KI-bezogenen Namen unter unserer Abdeckung zu rechtfertigen."
Die Anleger mussten jedoch nicht erst unterbewertete Namen finden, um von KI-Aktien zu profitieren. Im April 2023 waren drei Aktien auf der Liste unterbewertet, vier waren fair bewertet und zwei waren überbewertet. (Arm, dessen Börsengang im September 2023 stattfand, wurde nicht bewertet.) Im vergangenen Jahr haben acht der neun Aktien (ohne Arm) den Morningstar US Market Index übertroffen, der um 22,32% gestiegen ist. Die beiden Namen, die vor einem Jahr überbewertet waren, Arista Networks und Nvidia, haben den Markt um mehr als das Doppelte übertroffen, wobei Nvidia mehr als das Neunfache der Marktrendite erzielte.
Hohe Unsicherheit bei KI-Aktien
Wie gut die KI-Aktien die in sie gesetzten Hoffnungen erfüllen können, wird ein entscheidender Aspekt der Ergebnisse des ersten Quartals sein. Zu den Herausforderungen für die Anleger gehören die große Unsicherheit in Bezug auf die Geschäftsbereiche und die Undurchsichtigkeit der Ertragsströme.
Das Ausmaß, in dem die Unternehmen einen klaren Einblick in die KI-Perspektiven geben können, hängt in gewisser Weise mit ihren Produkten zusammen. Unternehmen, die von KI profitieren, lassen sich typischerweise in zwei Kategorien einteilen: Hardware und Software. Hardwareunternehmen wie Nvidia und Intel stellen die Chips her, die KI-Systeme antreiben. Softwareunternehmen, wie Adobe und Microsoft, entwickeln und trainieren die Systeme selbst.
"Die KI-spezifischen Umsätze lassen sich am einfachsten bei den Hardwareunternehmen verfolgen", sagt Compton. "Sie haben spezifische Produkte, die an die Nachfrage nach KI-Modellen gebunden sind, und die Hardware-Unternehmen profitieren derzeit am meisten vom Umsatzwachstum."
Im Softwarebereich ist es nach Ansicht der Morningstar-Analysten viel schwieriger herauszufinden, welche Einnahmen mit KI zusammenhängen und welche nicht, da viele dieser Unternehmen keine genauen Angaben machen. Ein Grund dafür ist, dass sie sich "noch in der Experimentierphase befinden, während sie versuchen, die genauen Anwendungsfälle und Ertragsmodelle für KI-Angebote herauszufinden, daher gibt es nicht viel zu veröffentlichen", erklärt Compton. Ein weiterer Grund ist, dass "die aktuellen KI-Angebote einfach zusätzliche Funktionen sind, die in bestehende Angebote integriert wurden. Der Versuch, zu analysieren, was ein 'neuer' KI-bezogener Umsatz ist und was nicht, ist also fast unmöglich".
Dieses hohe Maß an Unsicherheit spiegelt sich auch in den Morningstar Ratings der Analysten wider. Acht der 10 Aktien auf dieser Liste haben eine Unsicherheitsbewertung von Hoch oder Sehr Hoch. Die anderen beiden, Broadcom und Microsoft, haben eine mittlere Unsicherheitsbewertung.
Hier finden Sie die Meinung der Morningstar-Analysten zu diesen Aktien im Vorfeld der Veröffentlichung der Ergebnisse des ersten Quartals.
Morningstar's Einschätzung zu KI-Aktien
Adobe (ADBE)
- Datum der Veröffentlichung der Ergebnisse: Juni 13
- Fair Value-Schätzung: $610.00
- Morningstar Economic Moat-Rating: Weit
- Morningstar Rating: 4 Sterne
"Die Aktien begannen im Februar 2024 zu sinken, als OpenAI sein neues Sora Text-to-Video-Modell ankündigte. Es ist sicherlich beeindruckend. Allerdings kündigte Adobe im Oktober 2023 ein ähnliches Modell namens Firefly an. Beide Modelle sind noch nicht allgemein verfügbar, aber das von Adobe sollte in einigen Monaten verfügbar sein. Firefly Video ist ähnlich beeindruckend. Angesichts der bereits starken Position des Unternehmens in der Kreativbranche gehen wir davon aus, dass Adobe hier seinen Vorsprung halten kann.
"Die Aktien von Adobe sind unserer Meinung nach ein attraktiver Einstiegspunkt, da sie über einen breiten Wassergraben und einen deutlichen Abschlag zu unserer Fair Value-Schätzung verfügen. Wir sind der Meinung, dass die Aktien nur deshalb zurückgegangen sind, weil das Management die grundlegende Frage nach der Entwicklung der jährlich wiederkehrenden Nettoeinnahmen im Bereich der digitalen Medien für den Rest des Jahres schlecht beantwortet hat, und nicht, weil es ein echtes Problem mit der kurzfristigen Nachfrage gibt."
Dan Romanoff, Senior Aktienanalyst
Advanced Micro Devices (AMD)
- Datum der Veröffentlichung der Ergebnisse: 30. April
- Fair Value-Schätzung: $145.00
- Morningstar Economic Moat-Rating: Schmal
- Morningstar Rating: 3 Sterne
"Unserer Meinung nach werden die Fortschritte von Advanced Micro Devices beim Verkauf von KI-GPUs wie dem MI300X-Produkt den größten Aufwärtstrend ausmachen. Die ursprüngliche Prognose des Managements, die wir damals für konservativ hielten, lag bei 2 Milliarden Dollar Umsatz im Jahr 2024, die das Unternehmen inzwischen auf 3,5 Milliarden Dollar erhöht hat (und wir modellieren 4 Milliarden Dollar). Weiterer Aufschwung ist möglich.
"Auf der anderen Seite wird das Embedded-Geschäft von AMD aufgrund der schwachen Ausgaben im Telekommunikationsbereich geschwächt, die Umsätze mit Chips für Spielkonsolen werden pausieren und es ist denkbar, dass ein Teil der Ausgaben für Grafikprozessoren durch geringere Ausgaben für Server-CPUs in der gesamten Branche ausgeglichen werden könnte. Dieser letzte Punkt könnte den potenziellen Aufwärtstrend bei den GPU-Umsätzen zunichte machen."
Brian Colello, Aktienstratege
Amazon.com (AMZN)
- Datum der Veröffentlichung der Ergebnisse: 30. April
- Fair Value-Schätzung: $185.00
- Morningstar Economic Moat-Rating: Weit
- Morningstar Rating: 3 Sterne
"Amazon Web Services stabilisiert sich weiter, da die Optimierungsbemühungen der Kunden nachlassen und neue Workload-Migrationen und andere Cloud-Initiativen wie generative KI die Nachfrage ankurbeln. Die Bemühungen zur Cloud-Optimierung sind vorbei und große Geschäfte kommen zurück. Das Management ist der Ansicht, dass generative KI in den nächsten Jahren den Umsatz um Dutzende von Milliarden Dollar steigern kann, was angesichts der vagen Aussage möglich erscheint.
"Die Profitabilität hat in den letzten Quartalen nach oben überrascht und wir erwarten etwas Ähnliches für dieses Quartal. Im letzten Quartal haben wir unsere längerfristige Margenprognose angehoben. Das regionale Hub-Modell hat bisher mehr Einsparungen gebracht als erwartet, und wir glauben nicht, dass das über Nacht endet.
"Die Werbung war stark, und da sich das Einzelhandelsgeschäft weiter erholt, gehen wir davon aus, dass die Werbung in naher Zukunft stark bleibt und wahrscheinlich andere große internetbasierte Werbeunternehmen übertrifft."
Dan Romanoff
Arista Networks (ANET)
- Datum der Veröffentlichung der Ergebnisse: Mai 7
- Fair Value-Schätzung: $195.00
- Morningstar Economic Moat-Rating: Weit
- Morningstar Rating: 2 Sterne
"Arista Networks hat eine große Chance bei der Vermittlung von Datenzentren, um das Training von KI-Modellen zu unterstützen. Das Unternehmen ist der führende Anbieter von Hochgeschwindigkeits-Switching für Rechenzentren, das für KI benötigt wird. Durch seine Kompetenz in diesem Bereich verfügt das Unternehmen über einen breiten Wassergraben. Arista Network strebt für 2025 einen KI-Umsatz in Höhe von 750 Millionen Dollar an.
"Wir glauben, dass die KI-Chancen von Arista Network immens sind, und wir haben die Bewertung des Unternehmens angehoben, um dies widerzuspiegeln. Wir sind jedoch der Meinung, dass die Aktie zu rosige Erwartungen (und einen Hype) in Bezug auf die KI-Ausgaben einpreist, und die Aktie erscheint uns unerreichbar."
William Kerwin, Aktienanalyst
Arm Holdings (ARM)
- Datum der Veröffentlichung der Ergebnisse: Mai 8
- Fair Value-Schätzung: $57.00
- Morningstar Economic Moat-Rating: Weit
- Morningstar Rating: 1 Stern
"Unternehmen wie Synopsys (SNPS), Cadence (CDNS) oder Arm haben eine glänzende Zukunft als Unterstützer des KI-Ökosystems, aber wir gehen nicht davon aus, dass sie in gleichem Maße von der KI profitieren werden wie Nvidia. Während Nvidias Kosten für die Entwicklung eines Superchips wie dem Grace Hopper höher sind als die früherer GPU-Generationen, sind diese viel langsamer gestiegen als die Preise, was zu einer sehr hohen operativen Hebelwirkung führt. Einfach ausgedrückt: Nvidia muss nicht 50 Mal mehr für Synopsys-Software ausgeben oder 50 Mal mehr Lizenzgebühren an Arm zahlen, um einen Superchip zu entwickeln, der sich 50 Mal teurer verkauft. Während Arm und andere Wettbewerber in den kommenden Jahren als Unterstützer des Ökosystems allmählich von der KI profitieren werden, erwarten wir, dass ihre Gewinne eher im Einklang mit den Umsätzen wachsen werden, da sie nicht die gleiche Preissetzungsmacht und den gleichen operativen Hebel wie Nvidia haben."
Javier Correonero, Aktienanalyst
Broadcom (AVGO)
- Datum der Veröffentlichung der Ergebnisse: Juni 12
- Fair Value-Schätzung: $1,090.00
- Morningstar Economic Moat-Rating: Weit
- Morningstar Rating: 2 Sterne
"Broadcom ist nach Nvidia der zweitgrößte Hersteller von KI-Chips nach Umsatz. Broadcom hat ein großes Engagement bei kundenspezifischen KI-Beschleunigern. Das Unternehmen entwickelt die TPU von Google(GOOGL), einen kundenspezifischen Chip für Meta Platforms(META), und hat gerade einen dritten großen Cloud-Kunden bekannt gegeben, der noch nicht genannt wurde. Das Unternehmen bietet auch Hochgeschwindigkeits-Switch-Chips für KI-Training und Inferenz an.
"Broadcom erzielte im Geschäftsjahr 2023 (Ende Oktober) einen Umsatz von fast 4 Mrd. USD mit KI-Chips und peilt für das Geschäftsjahr 2024 10 Mrd. USD an, das kürzlich von einem ursprünglichen Ziel von 8 Mrd. USD angehoben wurde.
"Wir prognostizieren ein immenses Wachstum für Broadcoms KI-Chip-Umsatz, der sich unserer Meinung nach schnell einem Großteil des gesamten Halbleiterumsatzes nähern wird. Um die derzeitige Bewertung des Unternehmens zu rechtfertigen, müsste man jedoch von einem konstanten Wachstum der KI-Umsätze von 50 % in den nächsten fünf Jahren ausgehen - wir gehen eher von einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 30 % aus, die sich bis 2028 auf einen niedrigen zweistelligen Prozentsatz verjüngt.
"Broadcoms Märkte für Nicht-KI-Chips werden 2024 einige Einbußen hinnehmen müssen, aber das immense KI-Wachstum gleicht die Schwäche in anderen Bereichen aus."
William Kerwin
Intel (INTC)
- Datum der Veröffentlichung der Ergebnisse: April 25
- Fair Value-Schätzung: $40.00
- Morningstar Economic Moat-Rating: Keine
- Morningstar Rating: 3 Sterne
"Ähnlich wie bei AMD werden wir uns für Intels KI-Beschleuniger-Pipeline mit seinen Gaudi-Produkten interessieren. Das Unternehmen hat seine neueste Version, Gaudi 3, Anfang April vorgestellt.
"Intel hat vor kurzem Details zu seinen Einnahmen und seinem Betriebsergebnis nach Segmenten veröffentlicht, und Intel Foundry hat größere Verluste gemacht, als der Markt erwartet hat. Wir rechnen nicht mit einer Trendwende in den Q1-Ergebnissen, aber dieser Bereich wird wahrscheinlich im Interesse der Anleger liegen, da eine Trendwende in der Produktion der Aktie Auftrieb geben wird.
"Wir gehen davon aus, dass Intel weiterhin seine PC-KI-CPUs für Edge-KI-Arbeitslasten anpreisen wird. Wir sind uns nicht im Klaren über den potenziellen Zeitpunkt, die Wirtschaftlichkeit oder den Nutzen dieser Gelegenheit. KI könnte einen PC-Aktualisierungszyklus vorantreiben, ohne dass der Chip-ASP steigt, oder vielleicht gar keinen Anstieg der PC-Einheiten, aber einen höheren Chip-ASP. Wir bleiben an diesem Thema interessiert."
Brian Colello
Marvell Technologie (MRVL)
- Datum der Veröffentlichung der Ergebnisse: TBA
- Fair Value-Schätzung: $65.00
- Morningstar Economic Moat-Rating: Schmal
- Morningstar Rating: 3 Sterne
"Ähnlich wie bei Broadcom ist der Absatz von Netzwerkchips in allen Nicht-KI-Märkten im Jahr 2024 schwach (mit einem Geschäftsjahresende im Januar entspricht das Geschäftsjahr 2025 von Marvell Technology in etwa dem Kalenderjahr 2024). Das KI-Umsatzwachstum von Marvell trägt dazu bei, die Schwäche in seinen anderen Endmärkten auszugleichen.
"Marvell hat eine extrem starke Position bei optischen Transceiver-Chips, die in Rechenzentren und KI-Netzwerken verkauft werden. Wir erwarten ein starkes Wachstum bei diesen Umsätzen, da die KI-Modelle und die Ausgaben weiter wachsen. Marvell hat auch Design Wins für kundenspezifische KI-Beschleuniger, darunter Amazon als einer der Kunden. Wir gehen davon aus, dass diese in den nächsten zwei Jahren zu einem starken Umsatzwachstum beitragen werden.
"Marvell ist mäßig überbewertet. Die Aktie ist zwar nicht so stark gestiegen wie die anderer KI-Netzwerkunternehmen wie Arista Networks und Broadcom, aber wir sind nach wie vor der Meinung, dass die Aktien zu rosige Wachstumserwartungen implizieren, auch wenn wir unsere Prognosen als optimistisch einschätzen."
William Kerwin
Microsoft (MSFT)
- Datum der Veröffentlichung der Ergebnisse: April 25
- Fair Value-Schätzung: $420.00
- Morningstar Economic Moat-Rating: Weit
- Morningstar Rating: 3 Sterne
"Das Wachstum von Azure betrug im letzten Quartal währungsbereinigt 28%, wobei 600 Basispunkte auf KI-bezogene Dienstleistungen entfielen. Die Prognosen sehen für dieses Quartal ein Wachstum in gleicher Höhe vor, was stark ist. Jede bescheidene Steigerung wird wahrscheinlich gut aufgenommen werden. Wir bezweifeln, dass das Management das KI-bezogene Wachstum in diesem Quartal noch einmal hervorheben wird.
"Microsoft sagte, dass die überwiegende Mehrheit der KI-Nachfrage auf Azure für Inferenzen und nicht für das Training von Modellen verwendet wird. Wir denken, dass dies für viele überraschend war, wenn man bedenkt, wie groß das Interesse an generativer KI ist. Da Microsoft jedoch schon seit Jahren KI- und Machine-Learning-Dienste auf Azure anbietet, werden wahrscheinlich bereits Milliarden von Dollar mit KI-Diensten umgesetzt, bei denen der Schwerpunkt natürlich auf der Inferenz liegt. Sie trainieren ein Modell einmal und ziehen dann Schlussfolgerungen daraus, bis Sie ein Jahr später ein neues Modell veröffentlichen.
"Microsoft wird seine Maia- und Cobalt-Chips noch in diesem Jahr auf den Markt bringen. Wir denken, dass dies ein wichtiger Schritt zur Erweiterung des Azure AI Services-Menüs ist, aber es ist unwahrscheinlich, dass sich das Kräfteverhältnis bei den Cloud-Anbietern ändert oder dass es einen wesentlichen Einfluss auf die Chip-Anbieter hat."
Dan Romanoff
Nvidia (NVDA)
- Datum der Veröffentlichung der Ergebnisse: 22. Mai
- Fair Value-Schätzung: $910.00
- Morningstar Economic Moat-Rating: Weit
- Morningstar Rating: 3 Sterne
"Nvidia befindet sich weiterhin im Epizentrum der KI-Entwicklung. Die Nachfrage nach den Grafikprozessoren von Nvidia übersteigt weiterhin das Angebot und wir gehen davon aus, dass das Umsatzwachstum von Nvidia für die nächsten Quartale gesichert ist, da das Ökosystem das Angebot weiter erhöht. Jeder gegenteilige Kommentar wäre für uns eine Überraschung.
"Nvidia schätzt, dass 40% seiner Grafikprozessoren in der KI-Inferenz eingesetzt werden, was unserer Meinung nach eine positive Entwicklung ist, da die Inferenz ein größerer Markt sein könnte als das KI-Training. Jeder positive Datenpunkt an dieser Front könnte wieder gut aufgenommen werden.
"Die Bruttomargen dürften weiterhin hervorragend sein, aber das Management deutete an, dass es im Laufe des Jahres zu einem Rückgang kommen wird, wenn die neuen Blackwell-GPUs auf den Markt kommen. Wir werden uns dafür interessieren, wie sich bei Nvidia das Verhältnis zwischen den neuesten und den früheren GPU-Generationen entwickelt.
Brian Colello
