Seit Monaten warten Börsenexperten darauf, dass sich die Erholung der Aktienmärkte über die Technologieaktien hinaus ausweitet, insbesondere auf die Unternehmen, die am besten positioniert sind, um vom Boom der künstlichen Intelligenz zu profitieren. Aber es ist nicht dazu gekommen.
Im zweiten Quartal 2024 war sogar das Gegenteil der Fall. Einerseits konzentrierten sich die Renditen noch stärker, denn die großen Technologieunternehmen dominierten weiterhin die Marktentwicklung. Der Morningstar US Market Index legte im Quartal um 3,48 % zu. Von diesen 3,48 Prozentpunkten entfielen 3,46 auf den Technologiesektor – mehr als das Vierfache des nächstgrößten Beitrags, Kommunikationsdienstleistungen.
Beiträge der Sektoren zu den Renditen im 2. Quartal
Morningstar Direct, 28. Juni 2024
Die Gesamtperformance wurde im Quartal vor allem durch Industrieaktien beeinträchtigt, die die Peformance des Marktes um 0,29 Prozentpunkte schmälerten.
Die Gewinne des Marktes wurden hingegen von Aktien mit hoher Marktkapitalisierung getragen, insbesondere von Large Growth-Aktien, die 4,00 Prozentpunkte zur Rendite des US-Marktindex beitrugen. Der andere Treiber waren Large Blend-Aktien, die 0,94 Prozentpunkte beisteuerten. Large Value sowie Mid- und Small Caps verzeichneten im Quartal einen Rückgang.
KI-Aktien führen die Marktperformance im 2. Quartal an
Bei den größten Gewinnern des zweiten Quartals, den Technologie- und Wachstumsaktien, scheint ein gemeinsamer Nenner zu bestehen. Einige große Akteure, die vom Hype um die künstliche Intelligenz profitieren, haben den Markt weiter angekurbelt. Seit Anfang 2023 hat der US Market Index den US Target Market Exposure Equal Weighted Index um fast das Doppelte übertroffen, was darauf hindeutet, dass höher gewichtete Aktien zunehmend die Marktgewinne angetrieben haben.
Marktkapitalisierungsgewichtete vs. gleichgewichtete Performance
Morningstar Direct, 28. Juni 2024
Diese Aktien sind die KI-Giganten Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT), Apple (AAPL), Amazon.com (AMZN), Meta Platforms (META), Alphabet (GOOGL) und Broadcom (AVGO). Diese sieben Unternehmen haben 24,39 Prozentpunkte der 44,23 Prozentpunkte beigesteuert, die der Markt seit Anfang 2023 gewonnen hat, und sie machen derzeit zusammen 29 % des Index aus.
Beitrag zur Rendite
1. Juli 2024
Q2: Die führenden Aktien
Im vergangenen Quartal war die Outperformance der großen KI-Aktien am deutlichsten zu beobachten, da diese sieben Unternehmen 4,49 Prozentpunkte zur Marktrendite beitrugen. Der Rest des Marktes trug 0,99 Prozentpunkte zum Rückgang bei. Nvidia, das 36,74 % zulegte, trug 1,6 Prozentpunkte bei. „Nvidias KI-Grafikprozessoren und -Grafikprozessor-Cluster haben derzeit eine dominierende Marktposition”, sagt Brian Colello, Aktienstratege bei Morningstar.
„Die Nachfrage übertrifft weiterhin unsere früheren Erwartungen, und wir gehen davon aus, dass das Unternehmen in den nächsten 18 Monaten ein enormes Umfeld vorfinden wird, in dem die Nachfrage das Angebot übersteigt. Angesichts der Einführung der nächsten Generation von Blackwell-GPUs von Nvidia, die möglicherweise höhere Preise als die Produkte der vorherigen Generation haben werden, bleiben die Aussichten von Nvidia weiterhin gut.“
Apple, dessen Aktienkurs um 22,99 % stieg, trug 1,16 Prozentpunkte zur Rendite bei. Nach den Ergebnissen des ersten Quartals schrieb Morningstar-Aktienanalyst William Kerwin: „Wir waren mit der neu angekündigten Apple Intelligence-Funktionsreihe äußerst zufrieden, die Apples erster Vorstoß in den Bereich der generativen KI ist. Apple hat eine Strategie der generativen KI angekündigt, die persönlich, privat und integriert ist und dem Gesamtansatz des Unternehmens entspricht. Besonders beeindruckt waren wir von der Fähigkeit von Siri, Daten zwischen Apps auszutauschen und Aktionen auszuführen, ohne den Benutzer umzuleiten."
Zu den bemerkenswerten Beiträgen außerhalb des KI-Bereichs zählen Eli Lilly (LLY), das durch seine Medikamente gegen Fettleibigkeit Mounjaro und Zepbound einen enormen Aufwind erlebt hat, und Costco (COST), das weiterhin von seinem preiswerten Angebot profitiert.
Q2: Die führenden Aktien
Q2: Diese Aktien sorgten für eine schwächere Gesamtperformance
Ein Nachteil der Konzentration der Renditen auf ein so kleines Segment ist, dass der Markt leidet, wenn diese Unternehmen die Erwartungen nicht erfüllen. Die Aktienkurse großer KI-Unternehmen wie (INTC), Salesforce (CRM) und Advanced Micro Devices (AMD) sind nach den enttäuschenden Ergebnissen des ersten Quartals eingebrochen.
Intel, dessen Aktienkurs im Quartal um 29,60 % fiel, trug mit 0,11 Prozentpunkten zur Rendite des US-Marktindex bei. „Die Gewinne im ersten Quartal und die Intel-Investorenkonferenz Anfang April signalisierten, dass das aufstrebende Foundry-Geschäft des Unternehmens weniger profitabel war als zuvor angenommen”, so Colello.
„Intel tut das Richtige, indem es sich auf die Verbesserung der Fertigungsprozesse konzentriert, aber selbst wenn das Unternehmen seine technologischen Hürden meistert, könnte es schwierig werden, in diesem Geschäft rentabel zu werden.“
Salesforce, das im Quartal um 14,64 % fiel, schmälerte die Rendite des Marktes um 0,08 Prozentpunkte. Nachdem die Gewinne im ersten Quartal hinter den Erwartungen zurückblieben, stürzte die Aktie am 30. Mai um 19,74 % ab.
„Das Unternehmen meldete einen niedrigeren Umsatz als erwartet für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2025 und prognostizierte einen Umsatz für das zweite Quartal, der niedriger ausfallen wird als von uns erwartet”, sagt Dan Romanoff, leitender Aktienanalyst bei Morningstar.
„Das Management hat seine Prognose für das Gesamtjahr beibehalten, was die Möglichkeit weiterer Enttäuschungen im Laufe des Jahres birgt.“
Weitere namhafte Unternehmen, die außerhalb des KI-Bereichs zu den Verlierern gehören, sind Walt Disney (DIS), das mit seinem traditionellen Fernsehgeschäft zu kämpfen hat, und Home Depot (HD), das mit dem schwachen Wohnungsumsatz und den hohen Zinssätzen zu kämpfen hat.
