Nicht nur in den USA gibt es einprägsame Gruppennamen. Die „Magnificent Seven“ bestehen ausschließlich aus US-Tech-Werten, aber die europäischen GRANOLAS haben ihre eigenen Vorteile: kleinere Marktkapitalisierung, Diversifizierung, Rentabilität und im Durchschnitt günstigere Bewertungen.
Im Jahr 2020 veröffentlichte die Investmentbank Goldman Sachs ihre erste Iteration der GRANOLAS, ein Akronym für Folgendes:
• GSK (GSK)
• Roche (ROG)
• ASML (ASML)
• Nestle (NESN)
• Novartis (NOVN)
• Novo Nordisk (NOVO B)
• L'Oreal (OR)
• LVMH (MC)
• AstraZeneca (AZN)
• SAP (SAP)
• Sanofi (SAN)
Sobald diese Unternehmen ihre Ergebnisse für das zweite Quartal und das erste Halbjahr vorlegen, werden die Morningstar-Analysten ihre Einschätzungen zur Attraktivität der einzelnen Aktien für Anleger aktualisieren.
Novartis: Vielfältiges Medikamentenportfolio mit einer starken Cashflow-Pipeline
• Fairer Wert-Schätzung: CHF 96,00
• Morningstar Bewertung: ★★★
• Morningstar Moat Rating: Weit
• Morningstar Uncertainty Rating: Mittel
Analyst: Damien Conover, Sektorleiter, Morningstar
Die am 18. Juli veröffentlichten Ergebnisse von Novartis (NOVN) übertrafen die Erwartungen der Analysten, da der operative Umsatz um 11% und der Umsatz des Schlüsselmedikaments Entresto um 28% zunahm. Der Aktienkurs des Unternehmens ging jedoch leicht zurück, aber insgesamt ist Novartis in diesem Jahr immer noch um 17% gestiegen.
Wir halten an unserer Fair-Value-Schätzung von $105/CHF 96 (ADR/lokale Aktienklasse) fest, nachdem die Ergebnisse des zweiten Quartals zwar leicht über unseren Prognosen lagen, aber nicht ausreichten, um die Bewertung zu beeinflussen. Wir sind der Ansicht, dass der Markt die Aktie angemessen bewertet, wobei die Stärke der Pipeline die Patentverluste ausgleicht und ein moderates Wachstum in den nächsten drei Jahren ermöglicht, während gleichzeitig ein breiter Burggraben auf lange Sicht unterstützt wird.
LVMH: Wachstum wird sich verlangsamen, fairer Wert wird beibehalten
• Fairer Wert Schätzung: €670,00
• Morningstar Bewertung: ★★★
• Morningstar Moat Rating: Weit
• Morningstar Uncertainty Rating: Mittel
Analyst: Jelena Sokolova, Senior Aktienanalystin, Morningstar
Der Aktienkurs von LVMH (MC) fiel um 4%, als das Unternehmen am 23. Juli seine Halbjahresergebnisse veröffentlichte. Der Luxussektor ist mit einer schwachen Nachfrage konfrontiert, wobei die weniger wohlhabenden Verbraucher in den Industrieländern besonders betroffen sind. Die Verkäufe an chinesische Staatsbürger sind jedoch um etwa 10 % gestiegen, und Morningstar ist der Ansicht, dass die Nachfrage in diesem Land noch Nachholbedarf hat. Die Umsätze der Gruppe stiegen um 3% in lokalen Währungen (und waren bei einem Gegenwind von 4% in der Währung rückläufig). Der Umsatz der profitabelsten und größten Sparte, Mode und Lederwaren, stieg um 2%. Das Umsatzwachstum bei Mode- und Lederwaren war preisgetrieben, wobei sich Mix und Volumen weitgehend gegenseitig ausglichen.
Wir halten an unserer Fair-Value-Schätzung von € 670 für die LVMH-Aktie fest, da das Unternehmen eine erwartete Verlangsamung der Wachstumstrends im ersten Quartal meldete. Wir halten die Aktien auf dem derzeitigen Niveau für leicht überbewertet.
ASML: Aktie leidet unter US-Beschränkungsbedenken
• Fairer Wert Schätzung: €900,00
• Morningstar Bewertung: ★★★
• Morningstar Moat Rating: Weit
• Morningstar Uncertainty Rating: Hoch
Analyst: Javier Correonero, Aktienanalyst, Morningstar
ASML (ASML) meldete für das 2. Quartal einen Umsatz und eine Bruttomarge, die mit 6,24 Milliarden Euro bzw. 51,5 % leicht über den Prognosen lagen. Das Unternehmen berichtete am 17. Juli, während gleichzeitig Berichte über mögliche US-Beschränkungen für Chipverkäufe nach China die Runde machten und der Aktienkurs des Unternehmens (und anderer Halbleiterunternehmen) fiel. ASML bekräftigte seine langfristige Prognose, die auf dem Kapitalmarkttag im November aktualisiert werden wird. Unsere langfristigen Prognosen liegen am oberen Ende der Prognose des Managements für 2030.
Obwohl wir zusätzliche Handelsbeschränkungen für ASML nicht ausschließen, gehen wir nicht von einem harten Durchgreifen aus und halten an unserer Schätzung des fairen Wertes von 900 € fest. Selbst wenn mehr ASML-Systeme ins Visier genommen werden, gehen wir davon aus, dass China weiterhin in großem Umfang DUV-Maschinen bestellen wird, die nicht den Handelsbeschränkungen unterliegen, und jegliche Schlupflöcher in der Lieferkette ausnutzen wird. Wenn die USA Chinas Fortschritte wirksam eindämmen wollen, müssten sie sich auch auf andere Technologien als die Lithografie konzentrieren, z. B. auf fortschrittliche Verpackungs-, Abscheidungs- oder Ätzanlagen.
SAP: Fairer Wert angehoben, Kundenbindungsrisiko
• Fair-Value-Schätzung: €141,00
• Morningstar Bewertung: ★
• Morningstar Moat Rating: Narrow
• Morningstar Unsicherheits-Rating: Mittel
Analyst: Julie Sharma, Aktienanalystin, Morningstar
SAP (SAP) meldete am 22. Juli ein solides zweites Quartal mit einem breit angelegten Wachstum und weiterhin stark steigenden Cloud-Umsätzen. Der Gesamtumsatz im Quartal belief sich auf 8,3 Milliarden Euro, was einem währungsbereinigten Anstieg von 10 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Das Unternehmen betonte, dass es sich bei 60 % seiner RISE with SAP-Kunden um Netto-Neukunden handelt. Wir betrachten diese Zahl jedoch weiterhin als Risiko, da sie auf eine beträchtliche Anzahl von Bestandskunden hindeutet, die sich von SAP abwenden könnten, wenn sie in die Cloud wechseln.
Im Rahmen der Gewinnermittlung wurde der Fahrplan von SAP für die Margenausweitung mit detaillierten internen Richtlinien für künstliche Intelligenz und Kommentaren zur Rationalisierung des digitalen Marketings vielversprechender. Infolgedessen erhöhte sich unsere Fair-Value-Schätzung von €132 auf €141 je Aktie. Wir haben unsere Annahmen für die operative Marge in der Mitte des Zyklus auf der Grundlage eines präziseren Fahrplans für operative Effizienzsteigerungen moderat angehoben. Trotz unserer Fair-Value-Anpassungen halten wir die Aktie für überbewertet, da wir davon ausgehen, dass der ERP-Marktanteil von SAP aufgrund des verschärften Wettbewerbs durch Unternehmen wie Workday weiter sinken wird.
Dieser Artikel wird aktualisiert, sobald neue Ergebniszahlen vorliegen.
