Die Märkte erwarten am 30. August die ersten Daten zur Inflation in der Eurozone, kurz vor der EZB-Sitzung am 12. September.
Die Inflationsrate wird laut FactSet-Konsensschätzungen voraussichtlich 2,2% über dem Niveau vom August 2023 liegen und niedriger als im Vormonat. Dies folgt auf einen Preisanstieg von 2,6% im Jahresvergleich im Juli, im Vergleich zu 2,5% im Juni, was über den Markterwartungen lag. Vor einem Jahr lag die Rate laut den von Eurostat veröffentlichten Daten bei 6,1%.
Die Kerninflation, die die Preise ohne Energie- und Lebensmittelkosten anzeigt, dürfte im Jahresvergleich leicht von 2,9% im Juli auf 2,8% gesunken sein.
"Investoren wird es freuen zu hören, dass der Inflationsanstieg, den wir im Juli erlebt haben, im August wieder nachlassen dürfte. Ökonomen erwarten einen Gesamtwert von nur 2,2 %, was einem Rückgang von 40 Basispunkten gegenüber dem Vormonat entspricht und viel näher an dem Zielwert der Europäischen Zentralbank liegt“, sagte Michael Field, Europa-Marktstratege bei Morningstar. Er fügte hinzu, dass die geschätzten Daten für die Kerninflation ‚weiterhin deutlich über dem Inflationsziel von 2% liegen dürften, sich aber zumindest in die richtige Richtung bewegen.
Im Juli 2024 waren die größten Einflussfaktoren auf die jährliche Inflationsrate des Euroraums (HVPI) Dienstleistungen (+1,82 Prozentpunkte, Pp. = Prozentpunkte), gefolgt von Nahrungsmitteln, Alkohol und Tabak (+0,45 Pp.), Industriegütern ohne Energie (+0,19 Pp.) und Energie (+0,12 Pp.).
Laut Tomasz Wieladek, Chefökonom für Europa bei T. Rowe Price, ist der wahrscheinliche Rückgang der HVPI-Inflation im Euroraum auf 2,2% im August hauptsächlich auf die sinkenden Energiepreise im August 2024 im Vergleich zum August 2023 zurückzuführen, sogenannte „Basiseffekte“.
Wieladek geht davon aus, dass die Kerninflation des HVPI im August bei 2,9% bleiben wird. „Die HVPI-Inflation bei Dienstleistungen, der verlässlichste Maßstab für die zugrunde liegende Inflation, wird wahrscheinlich bei 4% bleiben. Ein Teil der starken Dienstleistungsinflation im August lässt sich wahrscheinlich durch einmalige Preiseffekte im Zusammenhang mit den Olympischen Spielen in Frankreich erklären. Die Dienstleistungsinflation liegt jedoch weiterhin deutlich über dem Niveau, das mit dem Ziel der EZB vereinbar ist“, sagte er gegenüber Morningstar.
Die Kerninflation, die Messgröße, bei der volatile Komponenten wie Kraftstoff und Lebensmittel herausgerechnet werden, wird voraussichtlich ebenfalls um 10 Basispunkte auf 2,8 % sinken.
Wie sehen die Inflationserwartungen der Anleger aus?
Im August erreichte der Indikator für die langfristigen Inflationserwartungen laut Financial Times den niedrigsten Stand seit fast zwei Jahren.
Der "Five-Year-Five-Year Forward Inflation Swap", der die erwartete Inflationsrate über einen Fünfjahreszeitraum misst, der in fünf Jahren beginnt, fiel letzte Woche zum ersten Mal seit Oktober 2022 unter 2,1%.
In dem am 22. August veröffentlichten Protokoll der Juli-Sitzung erklärte die EZB, dass „die eingehenden Informationen und zukunftsgerichteten Indikatoren die vorherige Einschätzung des EZB-Rats zu den mittelfristigen Inflationsaussichten im Allgemeinen gestützt haben“. Die Gesamtinflation wird voraussichtlich für den Rest des Jahres um das aktuelle Niveau schwanken und in der zweiten Hälfte des nächsten Jahres in Richtung des Zielwerts sinken und sich dann 2026 um diesen Wert herum stabilisieren.
Die Kerninflation war laut EZB-Protokoll höher als erwartet und unterliegt „angesichts der wiederholten positiven Überraschungen bei der Dienstleistungsinflation weiterhin Aufwärtsrisiken“.
Wird die EZB die Zinsen im September senken?
Die nächste geldpolitische Sitzung der EZB findet am 12. September in Frankfurt statt, und Ökonomen erwarten größtenteils eine Zinssenkung.
Laut EZB-Protokoll gehen die Währungshüter „offen“ in die Sitzung, um die Zinssätze zu senken. „Die Sitzung im September wurde allgemein als guter Zeitpunkt angesehen, um das Niveau der geldpolitischen Beschränkungen neu zu bewerten“, heißt es im Protokoll, und fügt hinzu, dass Datenabhängigkeit nicht bedeute, „sich übermäßig auf bestimmte, einzelne Datenpunkte zu konzentrieren“.
Laut Morningstar's Field sollte die EZB in ihrem Vorgehen bestätigt werden, da sich die Inflation anscheinend auf oder in etwa auf dem Niveau einpendelt, das sie haben sollte, und die Arbeitslosigkeit stabil ist. Dies bereitet uns gut auf weitere Zinssenkungen in diesem Jahr vor.
Wieladek sagte: „Die Dynamik der Dienstleistungsinflation ist zwar von den starken Werten in der ersten Jahreshälfte zurückgegangen, aber sie ist immer noch zu stark und zu hartnäckig. Die Inflation ist jedoch eindeutig nicht der einzige relevante Datenpunkt für die Geldpolitik. Das ausgehandelte Lohnwachstum ist im zweiten Quartal 2024 deutlich zurückgegangen. Unternehmensumfragen zeigen das Risiko auf, dass sich die Wirtschaft stärker als erwartet verlangsamen könnte.“
Wieladek geht davon aus, dass die EZB ihre Leitzinsen im September erneut um 25 Basispunkte senken wird. „Da sich der Euroraum von dem großen angebotsseitigen Schock aufgrund der hohen Energiepreise erholt, ist es wahrscheinlich, dass dieses stagflationäre Bild von hartnäckiger Inflation und schwacher Aktivität noch einige Zeit anhalten wird“, fügte er hinzu. “Deshalb glaube ich, dass die EZB nach September 2024 nur noch vierteljährlich senken und wahrscheinlich bei einem Einlagenzinssatz von 2,5% aufhören wird, zu senken.“
