Die Inflation in der Eurozone dürfte im Oktober wieder angestiegen sein, aber die Märkte rechnen weiterhin mit einer weiteren Zinssenkung durch die Europäische Zentralbank bei ihrer nächsten Sitzung am 12. Dezember.
Dem FactSet-Konsens zufolge wird die Verbraucherpreisinflation im Oktober 2024 voraussichtlich um 1,9 % über dem Niveau des Vormonats liegen, in dem ein Preisanstieg von 1,7 % gegenüber dem Vorjahresmonat verzeichnet wurde. Damit bliebe die Gesamtinflationsrate weiterhin unter dem EZB-Zielwert von 2 %.
Die Kerninflation, die die Preise ohne Energie- und Nahrungsmittelkosten ausweist, dürfte im Oktober um 2,6 % gestiegen sein und damit leicht unter dem Wert vom September (2,7 %) liegen.
“Nach dem unerwarteten Rückgang auf 1,7 % im September wird erwartet, dass die Gesamtinflation im Oktober wieder auf 1,9 % ansteigt”, sagt Michael Field, europäischer Marktstratege bei Morningstar.
“Paradoxerweise wird dieser leichte Anstieg der Inflation vom Markt wahrscheinlich gut aufgenommen, da im letzten Monat die Frage aufkam, ob die Europäische Zentralbank die Zinsen zu langsam gesenkt hat und, schlimmer noch, ob wir in ein deflationäres Umfeld eintreten."
Die Kerninflation ist höher als das angestrebte Inflationsniveau, aber wie Field erklärt, wurde erwartet, dass diese Kennzahl länger braucht zu fallen, als die Gesamtinflationsrate.
Im September 2024 trugen die Dienstleistungen am stärksten zur jährlichen Inflationsrate des Euroraums (HVPI) bei (+1,76 Prozentpunkte), gefolgt von Nahrungsmitteln, Alkohol und Tabak (+0,47 Prozentpunkte), Industrieerzeugnissen ohne Energie (+0,12 Prozentpunkte) und Energie (-0,60 Prozentpunkte).
Warum wird im Oktober mit einem Anstieg der Inflation gerechnet?
Ein Anstieg der Inflation dürfte für die Märkte keine Überraschung sein. In ihrer Mitteilung nach der Oktobersitzung erklärte die Europäische Zentralbank, dass die Preise “in den kommenden Monaten voraussichtlich steigen werden, bevor sie im Laufe des nächsten Jahres auf das Ziel zurückgehen”.
Die EZB betonte, dass einer der Hauptgründe der Anstieg der Löhne ist. Es wird jedoch erwartet, dass der Aufwärtsdruck auf die Löhne allmählich nachlässt.
Obwohl die Gesamtinflation im Oktober steigen dürfte, bleibt sie unter dem 2 %-Ziel der EZB. Die Kerninflation hingegen bleibt hoch, aber Goldman Sachs prognostiziert eine Verlangsamung bis zum Ende des Jahres.
“Wir gehen davon aus, dass die HVPI-Kerninflation im Euroraum im Oktober leicht auf 2,65% im Jahresvergleich zurückgehen wird, verglichen mit 2,67% im September”, so die Analysten in einer Notiz vom 27. Oktober.
“Unsere neue Prognose für die Kerninflation im Monatsvergleich ist im Oktober und November etwas höher - aufgrund von stärkeren Annahmen für Pauschalreisen und Catering -, aber im Dezember deutlich niedriger. Unsere Jahresprognose für die Kerninflation liegt daher bei 2,49 % im Dezember, 0,1 Prozentpunkte niedriger als zuvor, und bei 2,6 % im vierten Quartal, 0,3 Prozentpunkte unter den Projektionen der EZB-Mitarbeiter vom September”, hieß es in einer früheren Mitteilung vom 24. Oktober.
Wird die EZB die Zinssätze im Dezember senken?
Auf der letzten geldpolitischen Sitzung erklärte EZB-Präsidentin Christine Lagarde, dass der Desinflationsprozess “auf gutem Wege” sei, aber die Entscheidungsträger der Zentralbank erkennen auch Abwärtsrisiken für das Wirtschaftswachstum in der Eurozone an.
“Die Schwäche in Deutschland und die wahrscheinlichen negativen Auswirkungen der von großen Ländern wie Frankreich und Italien durchzuführenden Sparmaßnahmen auf das Wachstum bestärken die EZB und die Analysten in ihrem Szenario einer Disinflation in Richtung des strukturellen Ziels von 2 %”, so Filippo Casagrande, Chief Investment Steering & Sustainability Officer bei Generali Investments.
Die EZB senkte am 17. Oktober ihren Leitzins für die Einlagefazilität um 0,25 Prozentpunkte auf 3,25 %, und auch eine weitere Zinssenkung im Dezember wird von 90 % der von Reuters am 8. Oktober befragten Ökonomen als beschlossene Sache betrachtet. Die Geldmärkte rechnen mit einer weiteren Senkung um 0,25 Prozentpunkte im Dezember. Die Märkte spekulieren jedoch auf größere und schnellere Zinssenkungen angesichts des sich abschwächenden Wirtschaftswachstums.
“Da sich die Inflation anscheinend auf oder in der Nähe des erforderlichen Niveaus einpendelt und die Arbeitslosigkeit stabil ist, sollte die EZB in ihrem Kurs bestätigt werden. Erwartet wurde eine weitere Zinssenkung vor Ende 2024, was angesichts der Daten sehr gut möglich ist”, so Field.
“Für Dezember preisen die Märkte eine Zinssenkungen um 35 Basispunkten ein, was bedeutet, dass Marktbeobachter unschlüssig sind, ob sie auf der letzten Sitzung des Jahres eine Senkung um 25 oder 50 Basispunkte erwarten sollen. Für Ende 2025 sieht der Markt weiterhin Senkungen bis in den Bereich von 1,9 Prozent, wobei bereits fünf kumulative Senkungen bis Mitte 2025 erwartet werden”, so Casagrande.
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