Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Tesla
- Schätzung fairer Wert: $210,00
- Morningstar Bewertung: 1 Stern
- Wirtschaftlicher Burggraben: Eng
- Morningstar Uncertainty Rating: Sehr hoch
Die Tesla TSLA-Aktie hat im Jahr 2024 eine scharfe Kehrtwende vollzogen und ist auf ein Rekordhoch gestiegen, wobei das Unternehmen von der neuen Prominenz des Firmenchefs Elon Musk in Washington profitiert haben dürfte.
Zu Beginn des Jahres 2024 befand sich die Aktie in einem mehrjährigen Abwärtstrend, da sich die Anleger zunehmend Sorgen über die Fähigkeit des Unternehmens machten, das schnelle Wachstumstempo beizubehalten. Noch Ende Mai wechselte die Tesla-Aktie den Besitzer bei einem Kurs von etwa 182 USD, was einem Rückgang von 55 % gegenüber dem Höchststand von 409,97 USD im November 2021 entspricht.
Die Stimmung wurde dank eines starken dritten Quartals positiver, bemerkt Morningstar-Stratege Seth Goldstein. Nach dem Wahltag schoss die Aktie in die Höhe. Am 5. November schloss Tesla bei 251,44 $. Seitdem ist sie um mehr als 73 % gestiegen und hat mit 436,23 $ pro Aktie ein neues Allzeithoch erreicht.
“Die Wahl von Donald Trump wird für Tesla als äußerst positiv angesehen, da CEO Elon Musk ein Berater von Trump sein wird. Musk könnte dabei helfen, die Politik zu gestalten, z. B. bei den Vorschriften für autonomes Fahren, die regulatorische Hürden für das Robotaxi-Geschäft von Tesla beseitigen könnten”, sagt Goldstein.
Tesla: Starke Q3-Ergebnisse
Die jüngsten Ergebnisse von Tesla boten ein besseres Bild als zu Beginn des Jahres, als die Gewinnmargen auf ein Mehrjahrestief fielen und die Anleger den Wachstumskurs des Unternehmens zunehmend in Frage stellten.
Goldstein stellt fest, dass Tesla im dritten Quartal ein solides Wachstum bei den Auslieferungen und vor allem eine Ausweitung der Gewinnmargen im Automobilsegment verzeichnete. “Das Management prognostiziert für 2025 ein Wachstum der Auslieferungen von 20-30 %, was bedeutet, dass die Auslieferungen von Tesla auch in den kommenden Jahren stark wachsen werden”, sagt er.
Darüber hinaus kündigte Tesla an, 2025 in Texas und Kalifornien mit der Erprobung des vollständig selbstfahrenden Fahrzeugs ohne Aufsicht zu beginnen. “Dies ist ein wichtiger Schritt auf dem Weg zur Verwirklichung von Robotaxis, der den Enthusiasmus für die Aktie antreibt”, sagt Goldstein.
Teslas Wachstumsaussichten
Trotz des Optimismus des Tesla-Managements glaubt Goldstein nicht, dass die Wachstumsziele des Unternehmens erreicht werden: “Wir glauben, dass Tesla im Jahr 2025 ein langsameres Wachstum bei den Auslieferungen verzeichnen wird als von der Geschäftsleitung mit 20-30% prognostiziert, da wir glauben, dass das neue Model Q länger brauchen wird, um die Produktion hochzufahren, als es die Prognose impliziert. Außerdem glauben wir, dass sich das Cybercab wahrscheinlich über das Jahr 2026 hinaus verzögern wird, da Teslas FSD-Software wahrscheinlich mehr Zeit zur Verbesserung benötigt.”
Wie Anleger die Tesla-Aktie sehen sollten
Goldstein schätzt den fairen Wert der Tesla-Aktie auf 210 $ pro Aktie, und sie wird fast doppelt so hoch gehandelt. Sie hat ein Morningstar-Rating von 1 Stern, was bedeutet, dass sie als deutlich überbewertet gilt. “Wir glauben nicht, dass Anleger Tesla zum aktuellen Preis kaufen sollten”, erklärt Goldstein. “Der aktuelle Aktienkurs impliziert, dass bei Tesla fast alles richtig läuft, was die Einführung neuer Produkte, das Umsatzwachstum und die Ausweitung der Margen angeht.
Zum Beispiel sagt Goldstein, dass die aktuellen Kurse implizieren, dass “Tesla ein starkes Wachstum bei den Auslieferungen verzeichnen und bis zum Ende des Jahrzehnts zu den Top 3 der globalen Automobilhersteller aufsteigen wird. Außerdem impliziert der aktuelle Aktienkurs, dass das Robotaxi-Geschäft erfolgreich ist und eine hohe Akzeptanzrate aufweist. Der aktuelle Aktienkurs rechtfertigt nicht die Fundamentaldaten unseres Basisszenarios, und wir halten ihn für zu optimistisch.”
Er fährt fort: “Wir gehen davon aus, dass der Aktienkurs von Tesla volatil bleiben wird, und raten Anlegern, die an Tesla interessiert sind, auf einen Rückschlag der Aktien zu warten. Für Anleger, die Tesla besitzen, könnte es ein guter Zeitpunkt sein, Gewinne zu realisieren.
Im Folgenden werden Goldsteins aktuelle Aussichten für Tesla und die Tesla-Aktie dargestellt. Der vollständige Bericht und weitere Berichte über Tesla sind hier verfügbar.
Fairer Wert und Gewinntreiber
Mit ihrem 1-Sterne-Rating halten wir die Tesla-Aktie im Vergleich zu unserer langfristigen Fair-Value-Schätzung von 210 $ pro Aktie für überbewertet. Wir verwenden einen gewichteten durchschnittlichen Kapitalkostensatz von knapp unter 9 %. Bei unserer Bewertung des Eigenkapitals werden regresslose und nicht verwässernde Wandelschuldverschreibungen hinzugerechnet. Wir gehen davon aus, dass die Auslieferungen von Tesla im Jahr 2024 etwas höher ausfallen werden als die 1,81 Millionen im Jahr 2023. Wir gehen von niedrigeren durchschnittlichen Verkaufspreisen aus, da das Unternehmen in wichtigen Märkten wie China wahrscheinlich die Preise senken muss, wie dies auch bei anderen Unternehmen der Fall ist. Wir gehen davon aus, dass die Bruttomargen im Automobilsektor 2024 knapp unter 20 % liegen werden und damit leicht über den Ergebnissen von 2023.
Finden Sie mehr von Seth Goldsteins Analyse der Schätzung des fairen Wertes von Tesla hier.
Wirtschaftlicher Burggraben
Wir bescheinigen Tesla aufgrund seiner immateriellen Vermögenswerte und seines Kostenvorteils einen schmalen Graben (Narrow Moat). Das starke Markenimage des Unternehmens als Luxus-Automobilhersteller sorgt für Premium-Preise, während das Unternehmen dank seiner Erfahrung in der Herstellung von Elektrofahrzeugen seine Fahrzeuge kostengünstiger als die Konkurrenz herstellen kann.
Tesla wird in den kommenden Jahren zunehmend Konkurrenz bekommen. Die Automobilhersteller planen, ihre Flotten zu elektrifizieren, indem sie EV-Versionen bestehender Fahrzeuge hinzufügen und neue Plattformen schaffen. Wir gehen jedoch davon aus, dass der Anteil der Elektroautos an den Autoverkäufen von 3 % im Jahr 2020 auf 30 % im Jahr 2030 steigen wird, was zu einer Ausweitung des Marktes führen wird, da sie den Fahrzeugen mit Verbrennungsmotor rasch Anteile abnehmen werden. Bei der Einführung neuer Modelle werden der technologische Vorsprung von Tesla und die Stärke seiner Marke intakt bleiben, so dass Tesla weiterhin Premiumpreise für seine E-Fahrzeuge verlangen kann.
Finden Sie mehr von Seth Goldsteins Analyse des wirtschaftlichen Grabens von Tesla hier.
Risiko und Ungewissheit
Wir stufen die Unsicherheit für Tesla als sehr hoch ein, da wir für das Unternehmen ein breites Spektrum an möglichen Ergebnissen sehen. Der Automobilmarkt ist in hohem Maße zyklisch und unterliegt einem starken Nachfragerückgang aufgrund der wirtschaftlichen Bedingungen. Als Marktführer für Elektrofahrzeuge ist Tesla anfällig für die wachsende Konkurrenz durch traditionelle Autohersteller und neue Marktteilnehmer. Wenn neue preisgünstigere Elektrofahrzeuge auf den Markt kommen, könnte das Unternehmen gezwungen sein, die Preise weiter zu senken, was seine branchenführenden Gewinne schmälern würde. Mit einer größeren Auswahl an E-Fahrzeugen könnten die Verbraucher Tesla weniger wohlwollend betrachten.
Das Unternehmen investiert stark in Kapazitätserweiterungen, die das Risiko von Verzögerungen und Kostenüberschreitungen mit sich bringen. Das Unternehmen investiert auch in Forschung und Entwicklung, um seinen technologischen Vorsprung aufrechtzuerhalten und softwarebasierte Einnahmen zu erzielen, wobei es keine Garantie dafür gibt, dass diese Investitionen Früchte tragen werden. Der CEO von Tesla besitzt effektiv etwas mehr als 20 % der Aktien und nutzt sie als Sicherheit für persönliche Kredite, was das Risiko eines großen Verkaufs zur Rückzahlung von Schulden erhöht.
Finden Sie mehr von Seth Goldsteins Analyse der Risiken und Unsicherheiten bei Tesla hier.
TSLA: Bullen sagen
- Tesla könnte die Automobil- und Stromerzeugungsbranche mit seiner Technologie für Elektrofahrzeuge, AVs, Batterien und Solaranlagen umkrempeln.
- Tesla wird höhere Gewinnspannen erzielen, da das Unternehmen in den nächsten Jahren die Produktionskosten pro Einheit senken wird.
- Die vollständig selbstfahrende Software von Tesla dürfte in den kommenden Jahren wachsende Gewinne erwirtschaften, da die Technologie immer besser wird, was zu einer zunehmenden Akzeptanz durch Tesla-Fahrer und zur Lizenzvergabe durch andere Autohersteller führt.
TSLA: Bären sagen
- Traditionelle Autohersteller und neue Marktteilnehmer investieren in großem Umfang in die Entwicklung von Elektrofahrzeugen, was dazu führt, dass Tesla eine Verlangsamung des Umsatzwachstums und Preissenkungen aufgrund des verstärkten Wettbewerbs erlebt, was die Gewinnspannen schmälert.
- Die Tatsache, dass Tesla für seine preisgünstigen Model 3-Fahrzeuge auf in China hergestellte Batterien setzt, wird sich negativ auf den Absatz auswirken, da diese Autos nicht für US-Subventionen in Frage kommen.
- Die Preise für Solarmodule und Batterien werden schneller sinken, als Tesla die Kosten senken kann, was zu geringen oder gar keinen Gewinnen im Bereich der Energieerzeugung und -speicherung führen wird.
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