Novo Nordisk (NOVO B) wird am 5. Februar seine Ergebnisse für das Gesamtjahr veröffentlichen.
Das dänische Unternehmen Novo Nordisk hat sich aufgrund der überwältigenden Nachfrage nach seinen Diabetes- und Abnehmmedikamenten an die Spitze des europäischen Pharmasektors und des Morningstar Europe Index gesetzt. Das Erreichen der Ziele für 2023 scheint angesichts der robusten Finanzergebnisse in den ersten neun Monaten des Jahres 2023 mit einem Umsatzanstieg von 33 % und einem Wachstum des Betriebsergebnisses bei konstanten Wechselkursen von 37 % wahrscheinlich.
Novo Nordisk hebt Ergebnisprognose an
Die aktualisierte Prognose für das Jahr 2024 im Ergebnisbericht für das dritte Quartal, die ein Umsatzwachstum von 32%-38% und ein Wachstum des Betriebsergebnisses von 40%-46% anpeilte, übertrifft leicht die bisherigen Erwartungen. Das starke Ergebnis ist auf die unerwartet hohen US-Umsätze mit GLP-1-Therapien zurückzuführen, die insbesondere durch das Diabetes-Medikament Ozempic und das Adipositas-Medikament Wegovy erzielt wurden.
Hohe Erwartungen für Novo Nordisk-Aktien
Die steigende Nachfrage nach Diabetes- und Abnehmprodukten hat zu hohen Markterwartungen für den anstehenden Ergebnisbericht geführt.
“Die Erwartungen sind sicherlich sehr hoch, und wir gehen davon aus, dass das Unternehmen ein Umsatzwachstum von 28 % und ein Wachstum des Betriebsergebnisses von 37 % erreichen kann”, so Morningstar-Aktien- und Fixed Income-Analystin Karen Anderson im Vorfeld der Veröffentlichung.
“Ich denke, dass Novo Nordisk und Eli Lilly diesen Markt zumindest in den nächsten Jahren dominieren werden, während die Wettbewerber versuchen, aufzuholen und bequemere orale Medikamente oder Produkte mit weniger Verträglichkeitsproblemen zu entwickeln. Insgesamt sehen wir bis 2031, wenn das Hauptpatent von Novo ausläuft, einen Markt von mehr als 100 Mrd. USD für Medikamente gegen Fettleibigkeit/Übergewicht.”
Die kommende Herausforderung besteht jedoch darin, wie schnell das Unternehmen seinen Produktionsumfang anpassen kann, um die steigende Nachfrage nach seinen Blockbuster-Medikamenten Ozempic und Wegovy zu befriedigen und gleichzeitig die Konkurrenz von Eli Lilly & Co.‘s Mounjaro und Zepbound abzuwehren.
“Zepbound scheint effektiver zu sein als Wegovy, so dass wir erwarten, dass es schnell einen bedeutenden Anteil an diesem Markt gewinnen wird - aber es gibt viel Raum für beide Unternehmen, um über Jahre hinweg ein starkes zweistelliges Wachstum zu erzielen.
Gewichtsverlust-Behandlungen: Wie lange halten sie an?
Der Markt möchte auch wissen, wie lange der durchschnittliche Patient eine Therapie zur Gewichtsabnahme durchführt. Bleiben sie über ihren Plateaupunkt hinaus, wenn sie aufgehört haben, Gewicht zu verlieren?
“Alle Daten deuten darauf hin, dass die Therapie fortgesetzt werden muss, um den Gewichtsverlust aufrechtzuerhalten, und wir glauben, dass die Patienten motiviert sind, die Therapie längerfristig fortzusetzen, auch wenn wir feststellen, dass einige Patienten die Therapie aus Gründen der Erschwinglichkeit oder Verträglichkeit abbrechen”, erklärt Andersen.
Was die Pipeline von Novo Nordisk betrifft, so könnten wir laut der Analystin in Verbindung mit den Ergebnissen erste Daten für ein orales Adipositas-Medikament der nächsten Generation sehen. Später im Jahr erwartet sie weitere Daten zum oralen Semaglutid des Unternehmens (das Medikament wird auch in Ozempic und Wegovy verwendet).
“Obwohl wir glauben, dass sich die Markteinführung aufgrund von Lieferproblemen verzögern wird (für die orale Verabreichung dieses Medikaments ist eine viel höhere Dosis erforderlich), ist das wichtigste Medikament in der Pipeline von Novo derzeit Cagrisema, das eine wirksamere und besser verträgliche Behandlung sowohl bei Fettleibigkeit als auch bei Diabetes darstellen könnte.
“Phase-3-Daten zur Fettleibigkeit werden ebenfalls noch in diesem Jahr vorliegen”, fügt sie hinzu.
Sind die Aktien von Novo Nordisk überbewertet?
Ende November 2023 hob die Morningstar-Analystin die Schätzung für den fairen Wert von Novo Nordisk von 475 DKK auf 540 DKK (51,33 EUR) pro Aktie an, nachdem sie die Annahmen für die Akzeptanz von GLP-1-Therapien bei Diabetes und Adipositas deutlich angehoben und den Umsatz für übergewichtige Patienten hinzugefügt hatte.
“Wir gehen davon aus, dass der Umsatz von Novo mit Adipositas bis 2031 einen Höchststand von USD 28 Milliarden erreichen könnte, bevor das Patent von Semaglutid 2032 ausläuft”, schrieb Anderson in einer am 29. November veröffentlichten Notiz.
“Im Bereich der Adipositas bildet Semaglutid die Grundlage für das injizierbare Adipositas-Medikament Wegovy sowie für ein potenzielles orales, hochdosiertes Semaglutid, das vor kurzem in einer Phase-3-Studie positive Daten lieferte.”
Novo’s Moat Rating
Als Pionier auf dem Gebiet der Diabetesbehandlung ist Novo seit über 85 Jahren im Geschäft und beansprucht 32 % des über USD 50 Milliarden schweren Marktes für Diabetesbehandlung und etwa die Hälfte des über USD 15 Milliarden schweren Insulinmarktes für sich. Es wird mit einer steigenden Prävalenz von Diabetes in den kommenden Jahrzehnten gerechnet, da die Zahl der Übergewichtigen steigt und die Bevölkerung altert. Morningstar geht davon aus, dass Novo seinen “Wide Moat” beibehalten wird, da das Unternehmen den Behandlungsmarkt weiterhin dominiert.
Auch das Potenzial von Semaglutid in neuen Indikationen stimmt die Morningstar-Analysten zuversichtlich, dass Novo über einen breiten Burggraben verfügt. Das Medikament wurde im Juni 2021 in den USA unter dem Namen Wegovy zugelassen und befindet sich in Phase-3-Tests in Bereichen wie der nichtalkoholischen Fettlebererkrankung, der Alzheimer-Krankheit und der Herzinsuffizienz.
Novo testet auch neue Kombinationspräparate wie Cagrisema, die eine noch überzeugendere Blutzuckerkontrolle und Gewichtsabnahme bieten könnten, was dem Unternehmen helfen könnte, eine solide Position gegenüber Lilly zu halten.
Wichtige Morningstar Kennzahlen für Novo Nordisk
- Schätzung des fairen Wertes: 540 DKK
- Aktueller Preis: 732 DKK
- Morningstar Bewertung: ★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Weit
- Morningstar Unsicherheits-Rating: Hoch
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