Tesla-Aktie nach den Ergebnissen kaufen, verkaufen oder ist sie fair bewertet?

Warum das wichtig ist: Tesla will sich von einem reinen Autoproduzenten zu einem Anbieter künstlicher Intelligenz entwickeln. Tesla will außerdem eine Software für vollautonomes Fahren entwickeln, die einen Robotaxi-Service ermöglichen soll.

• Tesla ist eine wachstumsstarke Aktie, die zum ersten profitablen Elektrofahrzeughersteller der Welt geworden ist. Mit dem Ziel des Managements, einen Robotaxi-Service anzubieten, sind die Aktien tendenziell volatil und bewegen sich in Abhängigkeit von den Fortschritten des Managements bei der erfolgreichen Entwicklung der Software für autonomes Fahren.
• Mit der für Juni 2025 geplanten Markteinführung des ersten Robotaxis macht Tesla bedeutende Fortschritte auf dem Weg zu seinen langfristigen Zielen für autonomes Fahren.

Unterm Strich: Wir erhöhen unsere Schätzung des fairen Wertes auf $250 pro Aktie von $210. Die Erhöhung ist auf unsere Annahmen für eine höhere Akzeptanz von Software für autonomes Fahren und ein schnelleres Wachstum im Bereich der Energieerzeugung und -speicherung zurückzuführen.

• Bei den aktuellen Kursen halten wir die Tesla-Aktie für überbewertet, da sie rund 60 % über unserer aktualisierten Fair Value-Schätzung gehandelt wird. Wir empfehlen den Anlegern, auf einen Rückgang der Aktien zu warten, bevor sie einen Einstieg in Betracht ziehen.

Großes Bild: Wir würdigen die Fortschritte, die das Management bei der Verbesserung der Software für autonomes Fahren gemacht hat. Dennoch bleiben Autos das Kerngeschäft des Unternehmens. Die Bruttomargen im Automobilbereich ohne Berücksichtigung von Krediten sanken im dritten Quartal von 20 % auf einen Wert im mittleren Zehnerbereich.

• Wir glauben, dass Tesla die Preise in Schlüsselmärkten wie China, wo das Unternehmen einem verstärkten Wettbewerb ausgesetzt sein wird, weiter senken muss. Dadurch werden die Margen in den nächsten Jahren unter dem Ziel des Managements von 20 % bleiben.
• Auch wenn wir für 2025 wieder ein Auslieferungswachstum sehen, gehen wir davon aus, dass dieses größtenteils von der neuen, erschwinglicheren Fahrzeugversion auf Basis der Model-Y-Plattform herrühren wird. Da die Produktion dieses Fahrzeugs hochgefahren wird, erwarten wir, dass es die Gewinne im Jahr 2025 belasten wird.

Fair Value-Schätzung für Tesla

Mit ihrer 2-Sterne-Bewertung ist die Tesla-Aktie unserer Meinung nach im Vergleich zu unserer langfristigen Fair Value-Schätzung von 250 $ pro Aktie deutlich überbewertet. Wir verwenden einen gewichteten durchschnittlichen Kapitalkostensatz von knapp unter 9 %. Bei unserer Bewertung des Eigenkapitals werden regresslose und nicht verwässernde Wandelschuldverschreibungen hinzugerechnet. Im Jahr 2024 lagen die Auslieferungen von Tesla bei 1,79 Millionen und damit leicht unter den 1,81 Millionen des Jahres 2023. Für 2025 prognostizieren wir, dass die Auslieferungen wieder ansteigen werden, da das erschwingliche Fahrzeug Mitte des Jahres auf den Markt kommt. Wir prognostizieren jedoch, dass die Auslieferungen unter dem langfristigen Ziel des Managements von 20 % liegen werden.

Lesen Sie mehr über die Schätzung des fairen Wertes von Tesla.

Bewertung der wirtschaftlichen Burggrabens

Wir bescheinigen Tesla aufgrund seiner immateriellen Vermögenswerte und seines Kostenvorteils einen schmalen Graben. Das starke Markenimage des Unternehmens als Luxus-Automobilhersteller sorgt für Premium-Preise, während das Unternehmen dank seiner Erfahrung in der Herstellung von Elektrofahrzeugen seine Fahrzeuge kostengünstiger als die Konkurrenz herstellen kann.

Wir sehen das Potenzial für Tesla, seine Kapitalkosten mindestens in den nächsten 20 Jahren zu übertreffen, was das Maß ist, das wir für ein Wide Moat Rating verwenden. Der zweite 10-Jahres-Zeitraum birgt jedoch erhebliche Unsicherheiten sowohl für Tesla als auch für die Automobilindustrie im Allgemeinen, da die rasche Entwicklung autonomer Fahrzeugtechnologien die Art und Weise, wie Verbraucher Fahrzeuge nutzen, verändern könnte. Daher halten wir ein Narrow-Moat-Rating, das von einer 10-jährigen Überschussrenditedauer ausgeht, für angemessener.

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Finanzielle Stärke

Tesla befindet sich in einer ausgezeichneten finanziellen Verfassung. Barmittel, Barmitteläquivalente und Investitionen beliefen sich auf über 33,6 Mrd. USD und überstiegen die Gesamtverschuldung zum 30. September 2024 bei weitem. Die Gesamtverschuldung lag bei rund 7,4 Mrd. USD, während die Gesamtverschuldung ohne Fahrzeug- und Energieproduktfinanzierung (Non-Recourse-Schulden) etwas über 10 Mio. USD betrug.

Um seine Wachstumspläne zu finanzieren, hat Tesla in der Vergangenheit Kreditlinien, Wandelanleihen und Aktienemissionen zur Kapitalbeschaffung genutzt. Im Jahr 2020 nahm das Unternehmen 12,3 Mrd. USD durch drei Aktienemissionen auf. Wir halten dies für sinnvoll, da die Finanzierung eines massiven Wachstums ausschließlich über Schulden in einer zyklischen Branche ein zusätzliches Risiko darstellt.

Lesen Sie mehr über die Finanzkraft von Tesla.

Risiko und Ungewissheit

Wir stufen die Unsicherheit für Tesla als sehr hoch ein, da wir für das Unternehmen ein breites Spektrum an möglichen Ergebnissen sehen. Der Automobilmarkt ist in hohem Maße zyklisch und unterliegt einem starken Nachfragerückgang aufgrund der wirtschaftlichen Bedingungen. Als Marktführer für Elektrofahrzeuge ist Tesla anfällig für die wachsende Konkurrenz durch traditionelle Autohersteller und neue Marktteilnehmer. Wenn neue preisgünstigere Elektrofahrzeuge auf den Markt kommen, könnte das Unternehmen gezwungen sein, die Preise weiter zu senken, was seine branchenführenden Gewinne schmälern würde. Mit einer größeren Auswahl an E-Fahrzeugen könnten die Verbraucher Tesla weniger wohlwollend betrachten.

Das Unternehmen investiert stark in Kapazitätserweiterungen, die das Risiko von Verzögerungen und Kostenüberschreitungen mit sich bringen. Das Unternehmen investiert auch in Forschung und Entwicklung, um seinen technologischen Vorsprung aufrechtzuerhalten und softwarebasierte Einnahmen zu erzielen, wobei es keine Garantie dafür gibt, dass diese Investitionen Früchte tragen werden. Der CEO von Tesla besitzt effektiv etwas mehr als 20 % der Aktien und nutzt sie als Sicherheit für persönliche Kredite, was das Risiko eines großen Verkaufs zur Rückzahlung von Schulden erhöht.

Lesen Sie mehr über Teslas Risiko und Unsicherheit.

TSLA: Bullen sagen

• Tesla könnte die Automobil- und Stromerzeugungsbranche mit seiner Technologie für Elektrofahrzeuge, AVs, Batterien und Solaranlagen umkrempeln.
• Tesla wird höhere Gewinnsmargen erzielen, da das Unternehmen in den nächsten Jahren die Produktionskosten pro Einheit senken wird.
• Die vollständig selbstfahrende Software von Tesla dürfte in den kommenden Jahren wachsende Gewinne erwirtschaften, da die Technologie immer besser wird, was zu einer zunehmenden Akzeptanz durch Tesla-Fahrer und zur Lizenzvergabe durch andere Autohersteller führt.

TSLA: Bären sagen

• Traditionelle Autohersteller und neue Marktteilnehmer investieren in großem Umfang in die Entwicklung von Elektrofahrzeugen, was dazu führen dürfte, dass Tesla eine Verlangsamung des Absatzwachstums erlebt und aufgrund des verstärkten Wettbewerbs zu Preissenkungen gezwungen ist, was die Gewinnmargen schmälert.
• Teslas große Investitionen in Software für autonomes Fahren könnten sich als wertvernichtend erweisen, da das Robotaxi-Produkt mit Verzögerungen und der Konkurrenz von Waymo konfrontiert sein wird, das bereits einen Robotaxi-Service anbietet.
• Teslas Geschäft mit der Energieerzeugung und -speicherung wird zunehmend von Batterieherstellern konkurrenziert, die bereit sind, niedrigere Gewinne in Kauf zu nehmen, um Marktanteile zu gewinnen.

Dieser Artikel wurde von Gautami Thombare zusammengestellt.

Der Autor/Autorin oder die Autoren besitzen keine Aktien der in diesem Artikel erwähnten Wertpapiere. Informieren Sie sich über die Redaktions-Richtlinien von Morningstar.