Die europäische Luxusgüterindustrie sieht sich weiterhin mit einer Reihe von Herausforderungen konfrontiert. Das belastet die Aktienkurse.
Die Nachfrage der chinesischen Verbraucher bleibt schwach, und Trumps Zölle haben die Anleger in bestimmten europäischen Sektoren, die am stärksten von Handelsbeschränkungen betroffen sind, verunsichert. Auch die anhaltende Inflation hat viele anspruchsvolle Luxuskonsumenten verprellt.
Während Europa auf mögliche Zölle auf bestimmte Sektoren jenseits des Automobilsektors wartet, ist die Morningstar-Analystin für Luxusaktien, Jelena Sokolova, nicht davon überzeugt, dass Europas Luxusmarken durch die Einführung von Zöllen massiv geschädigt werden.
“Der Luxuskonsument ist extrem mobil. Wenn die US-Verbraucher zuversichtlich und stark bleiben, werden sie einfach mehr nach Europa reisen und dort mehr ausgeben. Und im Allgemeinen hat die Luxusbranche eine gute Preissetzungsmacht. Diesen Unternehmen gelingt es oft, die gestiegenen Zölle an die Verbraucher weiterzugeben”.
Trotz der offensichtlichen Herausforderungen gibt es unter den börsennotierten Luxusaktien potenzielle Gewinner.
Gucci präsentiert sich den chinesischen Verbrauchern
Jelena Sokolova, Aktienanalystin bei Morningstar, hält Kering KER für eine stark unterbewertete Aktie und bewertet sie mit 5 Sternen.
Im bisherigen Jahresverlauf ist der Kurs der Kering-Aktie um 17% gefallen und liegt mit 195,18 Euro unter der Fair Value-Schätzung von 448 Euro.
“Die Popularität [von Gucci] begann im Jahr 2021 zu stagnieren und dann zu sinken. Sie wechselten den Designer, der versuchte, einen diskreteren, ruhigeren Luxusstil zu entwickeln. Aber das kam bei den Verbrauchern nicht gut an, die das Gefühl hatten, dass sie das Gleiche wie Prada und Miu Miu machen”, sagt Sokolova.
Kering hat vor kurzem Demna Gvasalia, früherer Kreativdirektor von Balenciaga, zum neuen Chef von Gucci ernannt. Er wird im Juli nach dem Weggang von Sabato De Sarno anfangen.
Die Eigentümer von Kering sind sehr daran interessiert, Gucci wiederzubeleben, nachdem die Marke zwischen 2023 und 2024 einen Umsatzrückgang hinnehmen musste.
Nick Clay, Portfoliomanager des TM Redwheel Global Equity Income Fund, hält den Anteil von Kering mit 1,93% om Portfolio. Er argumentiert, dass Gucci besonders hart getroffen wurde, weil es eine der Luxusmarken mit dem größten Engagement bei den chinesischen Verbrauchern ist.
Er ist auch enttäuscht über De Sarnos Ausstieg bei Gucci, da dies die Erholung der Marke weiter verzögert.
“Wenn man den Prozess durchläuft, einen neuen Kreativen zu finden, kommt es zu einer Verkaufspause, während die neue Kollektion in den Geschäften und auf den Laufstegen zu sehen ist. Wir sind nicht der Meinung, dass dies die Fähigkeit der Marke untergräbt, den Turnaround zu schaffen. Aber wir müssen geduldig sein”, sagt Clay.
Burberry konzentriert sich auf seine Schlüsselmärkte
Die in Großbritannien notierte Burberry BRBY wird von Morningstar mit einem 4-Sterne-Rating ebenfalls als unterbewertet angesehen.
Für Sokolova von Morningstar hat Burberry versucht, sich als Anbieter von Lederwaren zu etablieren und musste feststellen, dass es nicht mit konkurrierenden Modehäusern konkurrieren konnte, die in diesen Bereichen mehr Glaubwürdigkeit besaßen.
“Burberry versucht nun, sich auf die Bereiche zu konzentrieren, in denen die Marke am stärksten ist. Das sind Oberbekleidung und Accessoires wie Schals. Ihre Marketingkampagnen hatten auch ein sehr hohes Engagement. Die Marke ist also stärker im Trend”, sagt Sokolova.
Anna Farmbrough, Co-Portfoliomanagerin des Ninety-One UK Alpha Fonds, hält Burberry mit 2,12%. Sie ist der Meinung, dass die Marke durch den Rückzug in die Kategorien, in denen sie am stärksten ist, gezeigt hat, dass sie immer noch über Preismacht verfügt.
“Letztendlich muss der Markt sehen, dass sie eine Preissetzungsmacht haben. Je mehr sie das in diesen Kategorien unter Beweis stellen, desto mehr wird der Markt wieder auf den Zug aufspringen.”
Letztes Jahr wurde Burberry aus dem FTSE 100 Index geworfen, weil die Marktkapitalisierung drastisch gesunken war.
Im letzten Weihnachtsgeschäft konnte Burberry jedoch einen Umsatzanstieg verzeichnen, der die Erwartungen der Analysten übertraf. Dennoch ist der Aktienkurs von Burberry im bisherigen Jahresverlauf um 19 Pence gefallen und wird mit 792 Pence unter der Fair Value-Schätzung von 13,30 GBP gehandelt.
L’Oreal konzentriert sich auf Schwellenländer
L’Oreal OR ist nach Ansicht von Dan Su, Aktienanalyst bei Morningstar, ebenfalls unterbewertet.
Im bisherigen Jahresverlauf hat die französische Kosmetikmarke eine Rendite von 1,26% erzielt und wird zu 342,35 EUR gehandelt.
Obwohl L’Oreal unter der Fair Value-Schätzung von 410 EUR gehandelt wird, sieht Morningstar’s Su den Abschlag im Vergleich zu den Wettbewerbern von L’Oreal als geringer an.
“Die Anleger halten die Umsetzung von L’Oreal im Allgemeinen für sehr solide. Das geografische Engagement des Unternehmens in den Industrie- und Schwellenländern ist ausgewogener”, sagt sie.
Der Umsatz des Garnier-Eigentümers im 3. Quartal 2024 war jedoch enttäuschend und stieg nur um 3,4 % auf 10,28 Mrd. EUR, was unter den Erwartungen der Analysten von 6 % Wachstum lag. Auch die Umsätze in China sind im gleichen Zeitraum um 6,5 % eingebrochen.
Roseanna Ivory, Co-Portfoliomanagerin des abrdn Europe ex UK equity fund, weist darauf hin, dass das Unternehmen trotz der Schwäche der chinesischen Wirtschaft erfolgreich seine Umsätze steigern kann.
“L’Oreal glaubt, dass sie in Lateinamerika im hohen einstelligen Bereich wachsen können. Sie sprechen viel über die enormen Möglichkeiten in Märkten wie Indien, die für Schönheitsprodukte, insbesondere für höherwertige Premiumprodukte, nur unzureichend durchdrungen sind.”
“Auf diesen Märkten verwenden die Menschen immer noch einfache Produkte, und es besteht eine große Chance, an einen sehr interessierten und dynamischen Verbraucher zu verkaufen”.
Puig kann sich auf Markenstärke verlassen
Der spanische Parfümhersteller Puig ist eine 4-Sterne-Aktie. Der Eigentümer von Marken wie Jean Paul Gaultier war ein viel beachteter europäischer Börsengang im Jahr 2024, doch seither hat der Aktienkurs enttäuscht und ist um 33,90 % auf 16,20 EUR gefallen.
Morningstar’s Su hält die Aktie jedoch für deutlich unterbewertet und verweist auf die solide Performance im Jahr 2024 mit einem Anstieg des Nettoumsatzes um 10,9% auf 4,7 Mrd. EUR.
Sie ist jedoch besorgt über die Auswirkungen der Entscheidung der Geschäftsleitung, die Kategorie der Premium-Düfte, die über 70 % des Umsatzes des Unternehmens ausmacht, zu beschneiden.
“Seit der Pandemie ist die Nachfrage nach hochwertigen Luxusparfüms stark. Das Unternehmen ist stark von diesem Bereich abhängig, so dass jede Abschwächung Gegenwind bedeuten könnte”, sagt sie.
Puig versucht, seine Reichweite auf Make-up und Hautpflege auszudehnen.
Das Unternehmen hat kürzlich seine Partnerschaft mit Charlotte Tilbury erneuert, die es Puig ermöglicht, bis Anfang 2031 die volle Eigentümerschaft des britischen Make-up-Unternehmens zu übernehmen.
Morningstar’s Su fragt sich, ob Puig in der Lage sein wird, die Investitionen in das Wachstum von Make-up und Beauty zu erhöhen, um die Verluste auszugleichen, die durch eine Abkehr von Luxusparfüms entstehen könnten.
Für Jordi Sebastiá Tomàs, Portfoliomanager des Solventis Aura Iberian Equity Fonds, wird Puig auch in diesem Jahr ein positives Umsatzwachstum verzeichnen.
“Selbst in einem schwächeren Konsumumfeld stützt sich Puig auf die Stärke seiner Marken, seine geografische Diversifizierung und die Positionierung seines Prestige-Segments.”
Er ist jedoch der Meinung, dass Puig in Trumps Zollkriege verwickelt werden könnte, da 36 % seines Umsatzes in Amerika erzielt werden, davon ein erheblicher Anteil in den USA.
Aufgrund der hohen Preissetzungsmacht seiner Produkte und der geografischen Diversifizierung seien Zölle jedoch ein überschaubares Risiko für das Unternehmen, fügt er hinzu.
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