Die wichtigsten Erkenntnisse
- Der US Market Index fiel am Donnerstag in einem brutalen Ausverkauf um 5,04%, da man befürchtete, dass die neuen Zölle von US-Präsident Donald Trump das Wirtschaftswachstum beeinträchtigen und die Inflation anheizen würden.
- Technologie- und Energietitel sowie Small Caps mussten die größten Verluste hinnehmen, während defensive Konsumwerte als einziger Sektor im grünen Bereich blieben.
- Anleihen erholten sich, während die Renditen fielen und Anleger Sicherheit in Staatsanleihen suchten.
Die Aktien fielen am Donnerstag in den USA und weltweit stark, da die von Präsident Donald Trump gegen Dutzende von Ländern verhängten Zölle als wachstumsschädigend für die USA und andere große Volkswirtschaften angesehen werden. Viele Marktsegmente hatten seit der Covid-19-Pandemie im Jahr 2020 keine so großen Verluste mehr verzeichnet.
Unterdessen stiegen die Anleihekurse sprunghaft an, da die Anleger nach sicheren Häfen vor dem Einbruch der Aktien suchten und Analysten die Wahrscheinlichkeit erhöhten, dass die USA und andere Länder in eine Rezession abrutschen. Die Anleihenrallye findet statt, obwohl die neu eingeführten Zölle die Inflation erneut unter Druck zu setzen drohen.
Während die Aktienkurse fielen und die Wirtschaftsexperten ihre Prognosen für das Wirtschaftswachstum zurückschraubten, steigen die Chancen, dass die US-Notenbank Federal Reserve die Zinsen 2025 stärker senkt als zuvor angenommen. Das beflügelte den Handel mit Anleihenfutures.
Aktien: Ausverkauf nach Zöllen
Analysten waren von dem Umfang der Ankündigung vom Mittwoch überrascht, die einen Zoll von 20% auf EU-Waren und aggressivere Zölle auf asiatische Länder vorsah.
Der Morningstar US Market Index sank im Laufe des Handelstages um 5,04%. Es war der schlechteste Tag für den Markt seit dem 11. Juni 2020, als er um 5,97% einbrach. Der S&P 500 Index verlor 4,84%, während der technologielastige Nasdaq fast 6% einbüßte.
„Trump 2.0 gibt nur Gas und hat keine Bremsen“, sagt Michael Arone, Chef-Investmentstratege bei State Street Global Advisors. ”Das ist ein viel größeres Kaliber, ein viel größeres Ausmaß, viel aggressiver. Und die Anleger verkaufen heute zuerst und werden später Fragen stellen.“
Innerhalb des Aktienmarktes verzeichneten 10 der 11 Sektoren Verluste, wobei Energie- und Technologiewerte den größten Schaden anrichteten. Der Morningstar US Technology Index fiel an diesem Tag um 7,03% und erlebte damit seinen schlechtesten Tag seit dem 16. März 2020. Der Chipriese Nvidia NVDA fiel um 7,8%, während Apple AAPL einen Verlust von 9,3% verzeichnete (der größte Tagesverlust seit März 2020). Auch die zyklischen Konsumgüterwerte verzeichneten starke Rückgänge, wobei der Möbelhändler Wayfair W um 27% und der Automobilhersteller Ford Motor F um 5% einbrachen.
Der einzige Sektor, der an diesem Tag zulegte, waren die defensiven Konsumgüter, die um 0,17% zulegten.
Im Großen und Ganzen war der Schaden über alle Sektoren der Morningstar Style Box verteilt. Small-Cap-Wertpapiere verzeichneten die dramatischsten Verluste. Der Morningstar US Small Value Index fiel um 7,13% und verzeichnete damit seinen schlechtesten Tag seit dem 11. Juni 2020, als er um 8,44% einbrach. Large Value hielt sich am besten, musste aber dennoch einen Verlust von 3,06% hinnehmen, den größten Rückgang seit September 2022.
US Dollar, Anleiherenditen fallen
An den Devisen- und Rohstoffmärkten gab der US-Dollar gegenüber einem Währungskorb nach, während der Goldpreis am Mittwochabend auf ein Rekordhoch knapp unter der Marke von $3.200 stieg.
Auf dem Anleihemarkt fielen die Renditen der US-Staatsanleihen deutlich. Anleger wenden sich US-Staatsanleihen als sicherem Hafen und aufgrund der Erwartung eines langsameren Wirtschaftswachstums zu. Die Rendite der wichtigen 10-jährigen US-Staatsanleihe fiel am Donnerstag auf 4,05% (den niedrigsten Stand seit Oktober) von 4,20%, bevor Trump am späten Mittwoch seine Pläne vorstellte. Auch in Europa fielen die Anleiherenditen.
Was bedeuten die neuen Zölle für die US-Notenbank?
„Das wichtigste kurzfristige Ergebnis der gestrigen Ankündigung könnte die Auswirkung auf die künftige Fed-Politik und die US-Zinsen sein“, sagt Dominic Pappalardo, Chef-Multi-Asset-Stratege bei Morningstar Investment Management.
Das liegt daran, dass die Auswirkungen der Zölle auf die Wirtschaft die Federal Reserve zu einer lockeren Geldpolitik drängen könnten. „Die Ankündigung ... könnte ausreichen, um der Fed zu erlauben, ihren Fokus mehr auf die wirtschaftliche Schwäche als auf die Inflation zu richten“, sagt Pappalardo. „Wenn das der Fall ist, könnte die Fed beschließen, die Zinssenkungen früher als bisher erwartet wieder aufzunehmen.
Aber selbst das ist nicht sicher, denn die Zölle könnten zu einem erneuten Inflationsdruck beitragen. „Die Fed ist gefangen zwischen der Unterstützung der wirtschaftlichen Aktivität und der Bekämpfung der Inflation, und leider übt diese Nachricht zusätzlichen Druck auf beide aus“, fügt er hinzu.
Werden die USA in eine Rezession fallen?
An der Wall Street hielten die Ökonomen das Ergebnis der Zölle für schlechter als erwartet. Doch anstatt die Unsicherheit zu beseitigen, wie von einigen Experten vorhergesagt, fügt die weitreichende Zollregelung den globalen Wirtschaftsaussichten völlig neue kurz- und langfristige Unbekannte hinzu.
Für die unmittelbare Zukunft werden die Auswirkungen als weitgehend negativ eingeschätzt. „Das Rezessionsrisiko für das nächste Jahr ist auf mindestens ein Drittel gestiegen“, sagt Preston Caldwell, Senior US Economist bei Morningstar. „Wir werden unsere BIP-Wachstumsprognose für 2025 und 2026 um jeweils etwa 0,5 Prozentpunkte senken.“ Er betont, dass es aufgrund des Umfangs der Zollerhöhungen schwierig ist, abzuschätzen, wie tief der Schaden sein wird: „Diese Art von Regimewechsel ist so beispiellos, dass die historischen Daten und die daraus abgeleiteten Modelle nur eine beste Schätzung sind.“
Caldwell fährt fort: „Insgesamt werden die angekündigten Erhöhungen - einschließlich der Autozölle und anderer bereits angekündigter Erhöhungen - den durchschnittlichen US-Zollsatz auf über 20% anheben, den höchsten seit über einem Jahrhundert. Der größere Faktor ist die Unsicherheit, die die Ausgaben über einen Zeithorizont von 1 Jahr belastet. Vielleicht auch länger. Werden die Unternehmen wirklich in die US-Fertigung investieren, wenn die Möglichkeit besteht, dass die Zwischenwahlen oder die Wahl 2028 eine Umkehrung der Zölle mit sich bringen könnten? Wenn der Kongress diese Zölle erlassen hätte, würde das dem Ganzen ein wenig mehr Durchhaltevermögen und Glaubwürdigkeit verleihen. Aber das ist wirklich ein Worst-of-Szenario.“
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