Ein Beispiel für Multi Manager Fonds sind u.a. Dachfonds, die in verschiedene Einzelfonds investieren und diese flexibel austauschen können. Ihnen steht dafür ein mehr oder weniger umfassend Fondsuniversum zur Verfügung. Einig
e Fonds sind dabei auf hauseigene Produkte beschränkt – auf die Qualität und Tiefe der Fondspalette gilt es hier besonders zu achten.
Dem Verantwortlichen für einen Multi Manager Fonds mit festen Zuständigkeiten stehen tagesaktuelle Informationen über seine Portfoliobestände zur Verfügung. Dieses Wissen hat ein Dachfondsmanager wenn überhaupt erst mit zeitlicher Verzögerung. Zudem kann er keinen Einfluss auf die Anlageentscheidungen der Einzelfondsmanager nehmen.
Nicht nur Summe der Einzelteile
Viele Köche verderben den Brei? Damit es nicht dazu kommt, ist es wichtig, bei der Auswahl mehrerer Manager oder Einzelfonds auf möglichst geringe wechselseitige Korrelationen zu achten. Dadurch ist es möglich, das Risikoprofil des Gesamtfonds zu verbessern und die Wertentwicklung zu glätten. Eine zu hohe Diversifikation wiederum kann die Chancen, einen Mehrertrag gegenüber dem breiten Markt zu erzielen, wieder zunichte machen.
Der Multi-Manager-Ansatz ist in der Welt institutioneller Investoren verankert, bei Publikumsfonds hat er aber eher noch Seltenheitswert.
Mehrere Fonds mit Multi-Manager-Strategie finden sich in der Fidelity-Palette. So der Fidelity European Fund, in dem die verantwortliche Managerin Rita Grewal für die Aktienauswahl auf Fidelity-Fondsmananger mit Europaschwerpunkt zurückgreift. Sie kombiniert so genannte Pools aus Aktien, die von Einzelmanagern mit unterschiedlichen Anlagestilen zusammengestellt werden und Basis für die Regionen- und Länderfonds von Fidelity sind. Die Managerwahl beruht auf quantitativen und qualitativen Kriterien. Erstere dienen der Fondsmanagerin dazu, das Risikoprofil eines Fonds zu bestimmen und die bisherigen Performancequellen zu analysieren. Die qualitative Analyse soll einen Blick in die Zukunft ermöglichen: Wie wird das Portfolio in den nächsten Monaten aussehen? Die Fondsmanagerin strebt einen Mix von Managern an, deren Strategien möglichst wenig korrelieren. Insgesamt soll der Fonds in dem ein oder anderen Marktsegment stärker gewichtet sein, aber keine Extremausprägungen im Bezug auf Anlagestile, Unternehmensgrößen und Länder aufweisen. Dazu gehört auch, antizyklisch vorzugehen und die Gewichtung von Aktienpools mit starker Performance wieder zu reduzieren. Aktuell hat die Fondsmanagerin im Portfolio neben einem Pool für europäische Large Caps auch die Fonds von Sanjeev Shah (Fidelity European Aggressive) und Colin Stone (Fidelity European Smaller Companies) versammelt.
Nach dem gleichen Ansatz, aber im Vergleich zum Fidelity European Fund etwas weniger aggressiv wird der Fidelity Moneybuilder Europe Fund gemanagt. Der Fonds ist ebenfalls über Stile (Value bis Growth) sowie Unternehmensgrößen breit gestreut (vgl. Style Box unten, die Punkten stehen für die Einzelwerte) und für Direktanleger ohne Ausgabeaufschlag erhältlich.
Asiatische Aktien (inklusive Japan und Australien) lässt Robeco im Robeco MultiManager Asia-Pacific seit Juli 2004 von mehreren Spezialisten managen. Deren Auswahl übernimmt die Russell Investment Group, die auch die Gewichtung der Teilportfolios innerhalb des Gesamtfonds steuert und für die Überwachung von Anlagestiltreue und Performance verantwortlich ist. Die amerikanische Gesellschaft hat sich auf die Beratung in Sachen Multi Management spezialisiert. Die japanische Portion des Portfolios (aktuell 40%) teilen sich derzeit JP Morgan Fleming, Martin Currie (ein schottischer Vermögensverwalter) und Neuzugang Alliance Bernstein, die im ersten Quartal dieses Jahres für die substanzwertorientierte SG Asset Management eingewechselt wurden. Mit Balanced Equity Management ist ebenfalls ein Valuemanager für den australischen Teil zuständig, während Lloyd George und die Londoner Investmentboutique Rexiter den übrigen asiatischen Markt abdecken. Letztere sind an Stelle von Schroders in den Managerkreis aufgerückt. Ergebnis ist ein Portfolio mit über 400 Einzelwerten, in dem sich die Abweichungen von der Länder- und Branchenaufteilung des Referenzindex (60% MSCI Asien-Pazifik ohne Japan + 40% Topix) in Grenzen halten. Der Fonds gehört mit 1,75% Managementgebühr nicht zu den günstigen Produkten seiner Vergleichsgruppe. Das Ziel, die Kursschwankungen mit Hilfe der breiten Streuung zu reduzieren, wurde aber erreicht, die Volatilität ist im Kategorievergleich unterdurchschnittlich. Auch dieser Fonds kann ohne Ausgabeaufschlag erworben werden.
